Корпоративный портфель в ноябре стал остывать: рост на +0,8%, против +2,3% в октябре.
В ноябре-декабре прошлого года прирост корпоративного портфеля был на уровне 2% ежемесячно.
Показательным будет начало весны следующего 2025 г.
В финансировании госрасходов есть выраженная сезонность. Многие госконтракты закрываются в конце года, что отслеживается по происходящему в это время снижению госсредств в банках. После поступления бюджетных средств в январе потребность компаний в оборотных кредитах снижается и темпы кредита уходят в минус. В феврале, после получения исполнителями новых авансов из бюджета, компании гасят кредиты, ранее привлеченные для выполнения госконтрактов. Но затем к концу зимы темпы кредита вновь разгоняются. Уже в марте спрос на кредиты генерирует необходимость уплаты крупных налогов: налога на прибыль за 2024 г, НДД нефтегазовых компаний, а также НДС, активно кредитуются девелоперы с началом сезона стройки.
#2315

В 2025 г рынок недвижимости ждёт приступ жёсткой мигрени, дело во вступлении в силу ипотечного стандарта. Это инициатива Банка России должна снизить риски ипотечных кредиторов.
Каждый пятый ипотечный кредит сейчас выдаётся с использованием различных высокорисковых схем, разработанных в соавторстве застройщиками и банками, говорят источники близкие к Дом.РФ. Это те инструменты (траншевая ипотека, ипотека с аккредитивом, ипотека с кэшбэком и пр), которые позволяют девелоперам поддержать спрос после произошедшего с июля 2024 г сворачивания популярных льготных ипотечных программ на новостройки и при рыночных ипотечных ставках свыше 25% годовых. Ипотечный стандарт с января 2025 г закроет для заемщиков эти лазейки.
В конце 2024 г в месяц банки выдавали 95-100 тыс ипотек. При снижении выдачи на 1/5 в 2025 г число выданных ипотечных кредитов сократится до 950 тыс штук по году. Последний раз такие низкие выдачи кредита рынок видел в 2015-2017 гг. 
Застройщики конечно будут искать сценарии, которые позволят обойти новые рекомендации ЦБ, но на подстройку рынка может уйти несколько месяцев.
#2315

Сохранение Центробанком ключевой ставки на уровне в 21% оказалось большим шоком, чем если бы её дернули вверх бы сразу до 25%. Банк России последние месяцы так старательно показывал свою непоколебимую решительность в борьбе с инфляцией, демонстративно не обращая внимания на неизбежные сопутствующие потери в экономическом росте и опасность сваливания в рецессию, что аналитики всерьёз поверили в радикальность его намерений. В опросе Bloomberg только два западных инвестбанка, Goldman Sachs и HSBC, прогнозировали сохранение ставки в 21%. Информационного шума производимого ЦБ в последние месяцы было так много, что только расстояние, как географическое, поскольку все западные инвестдома ушли из России, так и эмоциональная отстраненность от театра ЦБ позволили им более трезво оценить политику регулятора. 
Произошедшее заставляет задуматься об адекватности коммуникации Банка России с профессиональным сообществом макроэкономистов и способности регулятора доносить его видение до более широких заинтересованных кругов.
Либо коммуникация была правильной, сигналы аналитиками были поняты верно, но на решение по ставке повлиял внешний политический импульс, который скорректировал намерения членов Совета директоров Банка России. 
#2315

Счетная палата вычислила самого "успешного"  инвестора на рынке недвижимости с использованием льготного ипотечного плеча. 

Некий рекордсмен смог взять сразу 26 кредитов, а максимальная сумма на одного заёмщика – ₽196 млн. Один ли это и тот же человек, или два разных - история умалчивает. 

Более 114,9 тыс. заемщиков оформили за период действия четырех программ льготного ипотечного кредитования два и более льготных ипотечных кредита на общую сумму ₽1 111,59 млрд, из которой около 34 % приходится на Льготную ипотеку, 62 % – на Семейную ипотеку.
Пять и более льготных ипотечных кредитов оформили 1 563 заемщика на общую сумму ₽42 447,27 млн.

Анализ, подготовленный Счетной палатой, может иметь не самые приятные последствия для "серийных"  заёмщиков. Минфин очень трепетно стал относиться с любой возможности экономии бюджетных ассигнований. Велик соблазн напрячь ловких инвесторов и поднять ставку по вторым и последующим кредитам до рыночных 23%. Бизнес уже стригли через windfall tax в 2023 г, возможно, пришла очередь и инвестора в недвижимость.
#2315

Старый добрый природный газ в энергетике с нами ещё надолго, хотя его значение и изменится. Сейчас газ играет доминирующую роль в формировании цен на большинстве энергетических рынков, непропорциональную его доле в выработке.

Летом наблюдается избыток возобновляемых источников энергии (ВИЭ), что приводит к увеличению доли дешёвой генерации. Зато зимой выработка ВИЭ, особенно солнечных, падает, вынуждая больше полагаться на управляемые газовые электростанции. Это связано с сезоном отопления в странах с холодным климатом, а рост электрификации экономик обострит сезонный дефицит.

Во многих сценариях даже в 2050 г в Германии, Великобритании и Бельгии суммарно всё ещё будет необходимо около 40–80 ГВт газовых электростанций. В 2023 г газовая мощность электростанций в Европе составила около 403 ГВт.
#2315

Демарш Газпрома сработал. Показал убыток - получил скидку. Минфин прочитал послание и пошёл на попятную. 
#2315 

https://t.me/pauldemidovich/3150

Мы тут с вами используем довольно активно термины, такие как ВВП, ВВП на душу, по паритету покупательной способности (ППС), по рыночным ценам... Давайте напишу что используется для чего, чтобы легче было избежать ошибок и манипуляций.

ВВП по рыночным ценам измеряет размер экономики. Он подходит для того, чтобы сравнивать экономики по размеру, «важности» в глобальной экономике и т.д.

ВВП на душу по ППС измеряет средний уровень жизни в стране. Здесь используются другие цены (не рыночные, а ППС), чтобы учесть тот факт, что в бедных странах цены на многие блага ниже, то есть, за те же деньги можно купить больше. Он подходит для того, чтобы оценивать где «лучше средний уровень жизни».

ВВП на душу по рыночным ценам измеряет среднее производство на жителя. Он до некоторой степени подходит для оценки производительности, но лучше его не использовать вообще, поскольку работают-то далеко не все – в разных странах работает разная доля населения. Лучше использовать ВВП по рыночным ценам в расчете на одного работника, а не на душу населения. Тогда будет мера производительности труда, сколько продукта по рыночным ценам производится в среднем в расчете на одного работника.

Наконец, есть ВВП по ППС. Для чего он используется непонятно, поскольку он не «на душу», то есть, сравнивается весь масштаб экономики, но при этом зачем-то вводятся нерыночные цены. Он стал популярен в последнее время, потому что по этой мере Китай давно обогнал США, но это странная вещь – подбирать меру под тезис. А делить на количество жителей не хочется, потому что тогда картинка сильно не в пользу Китая (представьте разницу когда числитель похож, а знаменатель отличается в несколько раз). Короче неясно, что эта штука измеряет, так что лучше не обращать внимание.

Европейская фирма лицензирует IP-права на архитектуру прикладных процессоров Ключевой игрок: ARM Holdings.

Американские фирмы EDA предоставляют критически важные инструменты для переработки приобретенных разработок в готовую архитектуру микросхем.

Американские фирмы, не имеющие собственных литецных фабрик, используют собственные IP-технологии и приобретённые инструменты IP и EDA для производства готовых чипов. Ключевые игроки: Qualcomm, Nvidia.

Чип, приобретенный американским производителем смартфоном, интегрируется на этапе проектирования их устройств.

Производственное оборудование для преобразования интегрированного дизайна в физические чипы производится в Европе, Японии и США. Ключевой игрок: ASML

Диоксид кремния, необходимый для изготовления чипов, добывается в Китае или США, а затем перерабатывается в кремний металлургического качества.

Кремний расплавляется и перекристаллизовывается с образованием больших монокристаллов ("слитков") производителем поликремния в Китае или Японии.

Слиток разрезается на несколько пластин в Германии или Южной Корее, затем шлифуется и отправляется на завод-изготовитель.

Литейные заводы в Южной Корее или на Тайване по контракту массово печатают микросхемы на пластинах.

Чипы отделяются и упаковываются поставщиком OSAT в Малайзии или Таиланде.

Чип поставляется OEM-производителю смартфонов в Китае или Вьетнаме, где встраивается в печатную плату смартфона.

Смартфон собирается в готовое изделие и поставляется по всему миру.
#2315