Интересен ли ТКС Холдинг для покупки?

• Коротко:
Бизнес растёт, Росбанк присоеденяют и оптимизируют, дивиденды обещают, правда небольшие в районе 4%, но зато будут хорошо расти.

• Подробно:
ТКС Холдинг $TCSG позиционирует себя как технологическая компания, развивающая финансовую и лайфстайл экосистему.

В этой экосистеме Т-Банк ключевое звено, так если мы посмотрим на активных розничных клиентов, то по количеству клиентов Т-Банк идёт сразу за Сбером $SBER, динамика роста клиентов по итогам свежего отчёта на рис 1

В экосистеме, кроме интернет-банкинга, присутствуют брокерские услуги, эквайринг, страхование, МФО, банковские услуги для малого и среднего бизнеса, а с поглощением Росбанка компания выходит на услуги крупному бизнесу. Список не полный, лишь часть направлений.

Данные последнего отчёта показывают хорошую динамику:
— Общая выручка +72% (до 193,4 млрд руб.)
— Чистая прибыль +15,2% (до 23,5 млрд руб.)

Несмотря жёсткую ДКП (Денежно-Кредитную политику) нашего ЦБ компания сохраняет свой прогноз по росту чистой прибыли на год больше 30% г/г. Т.е. это предполагает некоторое ускорение во втором полугодии.

Для инвестора интересно готова ли компания делиться прибылью. Так с Ноября 2021 выплата дивидендов, по понятным причинам (в 2022 началось СВО а компания была в недружественной юрисдикции), была приостановлена. Летом была принята новая дивидендная политика, которая предполагает выплату до 30% чистой прибыли (рис 2)

Считаю акции по текущей цене интересными. Так как во второй половине года мы начнём видеть результаты от присоединения Росбанка. Но основной прирост будет в следующем году. Хотя прогнозные дивиденды и дают в районе ~4% див доходности. Это компенсируется хорошим ростом.

Изменения в Росбанке и перестройка на рельсы Т-Банка уже идут. Так очень активно закрываются неэффективные отделения, сокращается дублирующий штат, т.е. полным ходом идёт оптимизация. У Росбанка упадёт объём выдач кредитов физикам, но не надо это болезненно воспринимать. Уровень рентабельности будут доводить до Т-Банковского уровня, а не опускать до Росбанковского, поэтому низко маржинальные истории уберут.

В целом капитал Росбанка будет постепенно высвобождаться в пользу ТКС и он сможет его использовать более эффективно (история роста компании показывает как эффективно компания использует деньги)

Вчера разбирали обзор ЦБ «О развитии банковского сектора» за Август. Самое сильное торможение в ипотечном кредитовании, которого у Т-Банка практически нет. Замедление розничного кредитования в отчёте тоже было, но это "замедление роста", а не сокращение как в ипотечном кредитовании год к году. На это направление приходится ~40% от всей чистой выручки группы и это направление продолжает расти коллеги.

#Обзор #ТБанк #Акции #Дивиденды
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

К вопросу «А почему ФосАгро? Что в этом вечно падающем активе интересно?»

«Акционеры Фосагро $PHOR утвердили дивиденды за 2023г и 1кв 2024г в совокупности в размере 309 руб/акция, отсечка - 11 июля». ~5,1% от текущих цен. 

Это дивиденды за I квартал 2024 и IV квартал 2023. 

Дополнительные пошлины, налоги, амбициозная инвест программа, повышенные расходы на персонал и т.п. при этом у компании остаётся достаточно кэша платить дивиденды - Вот почему. 

Что будет когда эффект от курсовой экспортной пошлины сойдёт на нет и цены на удобрение пойдут вверх ещё обсудим, но думаю тут и так очевидно. Ждём ?

#фосагро

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Как выбирать облигации: простая пошаговая инструкция

• Смотрим, какая сейчас ключевая ставка и какие сигналы дает ЦБ — анализируем, ставка будет снижаться или повышаться.

• Например, сейчас ставка достаточно высокая, а значит с помощью облигаций можно зафиксировать высокую доходность на продолжительный срок. Впрочем, сложно угадать точное время покупки облигаций по самой низкой цене (а значит с большей доходностью) сложно. Не обращать внимание на волатильность рынка поможет регулярная покупка облигаций.

• При выборе корпоративных бумаг изучаем компанию. Смотрим на кредитный рейтинг, он показывает вероятность дефолта. Самый высокий — «ААА», но даже он не исключает самого негативного сценария. То что ниже уровня «А» — сегмент выскодоходных облигаций, а значит риск невозврата денег там сильно выше.

• Смотрим на отчеты компании: растет ли выручка и прибыль, как много долгов у компании, когда их нужно погашать.

• Какая валюта расчетов? Самые простые — рублевые бумаги. Есть валютные облигации, которые привязаны к курсу доллара или юаня — с их помощью можно защититься от обесценения рубля. У «золотых» облигаций номинальная стоимость и купонный доход привязаны к золоту — также позволяют хеджировать риски.

• В самом конце смотрим на доходность к погашению, размер купона и частоту выплат.

Эти рекомендации на прошедшем Т-Дворе дали Евгений Дорофеев, глава отдела публичного долгового капитала Т-Инвестиций и Тимур Гайнетьянов, топ-блогер Пульса, автор курса про облигации.

Полную запись выступления можно посмотреть в нашей группе ВК по этой ссылке.

#облигации

Самые интересные посты за первое полугодие.
Предыдущая подборка тут.

В одном посте ссылки на самые полезные (по реакциям и репостам смотрел) материалы за последние полгода. 

​​- Стоит ли идти против толпы в инвестициях?
- Про выбор момента(тайминга) и выбор актива в инвестициях.
- ​​Фундаментальный анализ человеческим языком. Про Кэшфлоу [Часть 1] и [Часть 2], про расходы, про прогноз дивидендов, про чистый долг (Net Debt).
- Мы идём По пути Иранизации.
- Минутка занимательной статистики.
- Про трудности воспринимать всерьёз банальные вещи.
- ​​Фокус на дивидендах и немного роста.
- ​​Про выбор облигаций.
- Оцениваем вероятность появления двух курсов рубля.
- ​​Про Вероятность мобилизации. IPO на ВПК, "Проклятый капитализм" и удачное время.
- Про Альтернативу ?
- Держать Сбер дальше или продавать?
- Когда «Ха! Да ещё рано!» переходит в «Эх, уже поздно!»
- Япония «Бахнет? Обязательно бахнет и не раз — весь мир в труху. Но потом».
- Газпром и Покупки через боль. «Хуже уже точно не будет»
- О [возможном] будущем падении рубля.
- ​​Про шахматы и инвестирование.
- ​​Что покупать на просадке. [Часть 1] [Часть 2]
- Налоги для работающего дивидендного инвестора.
- Президент наносит травмы имперскому сознанию.
- ​​Кто попал под санкции в Китае и чем это интересно акционерам Роснефти, Новатэк и т.д. 
- Закат нефтедоллара.
- ​​Ядерный Армагеддон и краткое руководство для инвестора как на этом заработать (спекулянтам тоже пригодится).
- Есть базовые правила успешного инвестирования и всех их знают, ну и что с того?
- Минутка радости
- ​​Акции или Облигации?
- ​​Рынок продавил Минфин и получил рекордную за 9 лет доходность в ОФЗ.

#самый_сок

Коллеги, тут паника у многих случилась, что Яндекс допку планирует на 20%.

Выдыхаем. Общая рекомендация читать первоистончик. Если открыть пояснительную записку (рис 1), то там указанно, что (1) на 4 года (2) не более 20% (3) мотивационная программа для сотрудников (4) в первый год количество акций не увеличится более чем на 2%, последнее не точно ?

Но сама история с душком. Скорей всего большая часть в итоге перейдёт ТОП менеджменту, иначе как мотивировать работать. А заплатят за это [как обычно] миноритарии.

Совсем другая была бы история если бы акции для мотивации персонала выкупали с рынка. Но мечты-мечты.

Компания в целом не в моём периметре интереса, так как не платит дивиденды. Просто 5 человек уже спросило за 15 минут. Вот ответ для всех сразу

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Украина не хочет «затягивать войну», план урегулирования, разработанный совместно с украинскими союзниками, должен «лечь на стол» в течении нескольких месяцев, заявил на пресс-конференции в Брюсселе президент Владимир Зеленский.

Фото: Benoit Doppagne/Keystone Press Agency/Globallookpress

ВсеИнструменты ру оценили себя.

Онлайн-игрок рынка DIY («сделай сам» (англ. DIY — Do It Yourself) объявил ценовой диапазон в 200-210 руб на акцию (капитализация 100-105 млрд руб) и открыл книгу заявок в рамках IPO. Много или мало? Пройдемся по основным моментам. 

- Сделка cash-out. В рамках IPO мажоритарный акционер предложит ~12% от всех Акций, находящихся в обращении. Контролирующую долю сохраняет.

- Аналитики Т-Инвестиций оценили справедливую стоимость в диапазоне 145—165 млрд рублей. Альфа-банк оценивает 151-175 млрд руб, БКС в 179-260 млрд руб. Т.е. Ценовой диапазон сделки существенно ниже: 100-105 млрд руб. 

Видимо необходимость реализации большого объёма разово послужило одной из причин дать более интересную цену на IPO (повышенный спрос). 

- OZON сейчас оценивается рынком в 2,0х P/Sales, Инструменты выходят по оценке ниже 1,0х. Темпы роста выручки сопоставимы. При этом Инструменты прибыльные. У OZON Убыток за первый квартал 13,2 млрд руб. 

- Cash-in в сделке нет. Жесткой необходимости в привлечении капитала нет. Компания прибыльная, а долг находится на умеренном уровне. 

- Сбор заявок начинается сегодня (27 Июня) и завершится 4 Июля. 

- Недавно обсуждали с вами кредитные рейтинги. У Инструментов Кредитный рейтинг: А-(RU) от АКРА. (это хороший рейтинг)

- Если смотреть на последние IPO где были Займер, МТС-Банк, Элемент и IVA Technologies, то Инструменты выходят на IPO с адекватной оценкой. Интересно.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Есть базовые правила успешного инвестирования и всех их знают, ну и что с того?

Телефон + Интернет + Правильный запрос. И вот через секунду вы уже знаете «5 правил инвестирования от Уоррена Баффета» легенды в мире инвестиций, ещё пару секунд и перед вами пропорции «Всепогодного портфеля от Рэя Далио» который зарекомендовал себя за десятилетия применения. Есть ещё несколько секунд? Отлично! Можно найти краткий пересказ книги «Воспоминания биржевого спекулянта», чтобы понять чем и как заканчивается история даже хорошего спекулянта.

Вроде всё просто и доступно, а что толку? Худеть вроде тоже не сложно, плохой еды надо есть меньше, а двигаться больше. И так несколько лет. Профит! Но ожирение "Играет в нападении" по всей планете.

Казалось бы собрать портфель просто выбрав случайным образом 5 компаний из индекса МосБиржи и результат у подавляющего большинства будет лучше, чем у тех кто играет в выбор "той самой" компании залетая с плечами в одну-две истории. Убедиться легко. Достаточно посмотреть доходности в Пульсе в компаниях, где "иксы неизбежны".

Даже если в случайной выборке 2 из 5 окажутся Газпром $GAZP и Сегежа $SGZH это только 40% портфеля. Неприятно, но и не катастрофа. Оставшиеся 3 могут быть Лукойлом $LKOH Сбер $SBER и Интер РАО $IRAO. Странная подборка, согласен, но она случайная. Дивиденды идут по части компаний, всё ок.

Можно уменьшить риски и взять случайным образом 10 компаний, совсем плохая выборка практически исключена, но и в чемпионах быть не получится. Но получить среднюю доходность по рынку которая почти в два раза больше чем инфляция на горизонте 20 лет не так сложно, ведь это средняя доходность.

— Всё давно уже известно. Диверсификация! Ватсон.
— Потрясающе, Холмс!
— Элементарно, мой дорогой Ватсон, элементарно! 

А приложив чуть усилий, посмотрев на историю отношения к доп эмиссиям и исключив их любителей (Аэрофлот $AFLT ВТБ $VTBR и т.п.) и/или убрав самые закредитованные (Сегежа $SGZH АФК Система $AFKS и т.п.) получаешь чуть лучше результат.

Не залетать в одну историю [точно без плечей], достаточная диверсификация и немного элементарного анализа и вот уже приемлемый результат на горизонте нескольких лет. Добавляем активные покупки во время распродаж и вы великолепны.

Но тут, как и с тем, чтобы держать себя в форме придётся проявить усилия пока это не войдёт в привычку. Ведь постоянно хочется что-нибудь жирное и сладкое съесть, а упражнения делать не хочется. Но приложенные усилия того явно стоят и приложить их может каждый.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией