*🎙 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.1)*

В этот раз аргументы сегодняшнего решения расположены в том порядке, в котором решения по денежно-кредитной политике воздействуют на инфляцию. Сначала ключевая ставка влияет на денежно-кредитные условия, затем — на экономическую активность и в конце — на инфляцию.

Денежно-кредитные условия

Определяя стоимость кредита, банки отталкиваются от уровня ключевой ставки, если кредит выдается по плавающей ставке, либо от ожидаемого уровня ключевой, если он выдается по фиксированной ставке. Далее к этому уровню банки прибавляют некоторый процент, или спред, как говорят экономисты.

До октябрьского решения по ключевой ставке спред составлял в среднем около 2–3 процентных пунктов для наиболее надежных категорий заемщиков. Сейчас он достиг 5–6 процентных пунктов. То есть ставки выросли в среднем так, как если бы при неизменности спреда ключевая ставка была повышена не до 21%, а до 24% или даже больше.

Столь сильное изменение ДКУ в значительной степени связано с нашими регуляторными мерами, которые были объявлены заранее и были необходимы для повышения финансовой устойчивости банков.

В 2022 году Банк России ввел ряд регуляторных послаблений. Во второй половине 2023 года мы анонсировали начало выхода из них. Тем не менее в условиях расширения внутреннего спроса банки продолжали активно наращивать кредитование. При этом рост кредитного портфеля не сопровождался столь же быстрым ростом капитала банков и их высоколиквидных активов. Чтобы не допустить чрезмерного накопления рисков, мы планомерно повышаем требования к капиталу и ликвидности банков. Эта политика будет продолжена для повышения устойчивости финансового сектора, и она не будет зависеть от уровня ключевой ставки.

Меры банковского регулирования не предназначены для решения задач денежно-кредитной политики. Для них есть ключевая ставка. Но мы учитываем последствия изменения банковского регулирования, в том числе их влияние на динамику кредитования, когда принимаем решения по ключевой ставке.

После фазы активного расширения кредитования банки сейчас переходят к фазе более умеренного и рационального использования капитала и ликвидности. В дальнейшем темпы роста кредитования будут в том числе определяться возможностями банков по наращиванию капитала. Соответственно, в следующем году можно ожидать более низких темпов роста кредита и большей консервативности банков при оценке рисков на заемщиков.

Эффекты от ужесточения денежно-кредитных условий уже начали проявляться в ноябре. Рост общего кредитного портфеля существенно замедлился. При этом впервые за долгое время темпы роста корпоративного кредитного портфеля снизились. Розничный портфель уже два месяца практически не растет. По оперативным данным, в первые недели декабря кредитная активность оставалась сдержанной.

Одновременно в условиях высоких депозитных ставок сберегательная активность продолжала расти. Сегодняшнее решение сохранит ее сложившийся уровень.

*⚡️Ключевая ставка — 21%*

К вопросу «А почему ФосАгро? Что в этом вечно падающем активе интересно?»

«Акционеры Фосагро $PHOR утвердили дивиденды за 2023г и 1кв 2024г в совокупности в размере 309 руб/акция, отсечка - 11 июля». ~5,1% от текущих цен. 

Это дивиденды за I квартал 2024 и IV квартал 2023. 

Дополнительные пошлины, налоги, амбициозная инвест программа, повышенные расходы на персонал и т.п. при этом у компании остаётся достаточно кэша платить дивиденды - Вот почему. 

Что будет когда эффект от курсовой экспортной пошлины сойдёт на нет и цены на удобрение пойдут вверх ещё обсудим, но думаю тут и так очевидно. Ждём ?

#фосагро

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Как выбирать облигации: простая пошаговая инструкция

• Смотрим, какая сейчас ключевая ставка и какие сигналы дает ЦБ — анализируем, ставка будет снижаться или повышаться.

• Например, сейчас ставка достаточно высокая, а значит с помощью облигаций можно зафиксировать высокую доходность на продолжительный срок. Впрочем, сложно угадать точное время покупки облигаций по самой низкой цене (а значит с большей доходностью) сложно. Не обращать внимание на волатильность рынка поможет регулярная покупка облигаций.

• При выборе корпоративных бумаг изучаем компанию. Смотрим на кредитный рейтинг, он показывает вероятность дефолта. Самый высокий — «ААА», но даже он не исключает самого негативного сценария. То что ниже уровня «А» — сегмент выскодоходных облигаций, а значит риск невозврата денег там сильно выше.

• Смотрим на отчеты компании: растет ли выручка и прибыль, как много долгов у компании, когда их нужно погашать.

• Какая валюта расчетов? Самые простые — рублевые бумаги. Есть валютные облигации, которые привязаны к курсу доллара или юаня — с их помощью можно защититься от обесценения рубля. У «золотых» облигаций номинальная стоимость и купонный доход привязаны к золоту — также позволяют хеджировать риски.

• В самом конце смотрим на доходность к погашению, размер купона и частоту выплат.

Эти рекомендации на прошедшем Т-Дворе дали Евгений Дорофеев, глава отдела публичного долгового капитала Т-Инвестиций и Тимур Гайнетьянов, топ-блогер Пульса, автор курса про облигации.

Полную запись выступления можно посмотреть в нашей группе ВК по этой ссылке.

#облигации

Самые интересные посты за первое полугодие.
Предыдущая подборка тут.

В одном посте ссылки на самые полезные (по реакциям и репостам смотрел) материалы за последние полгода. 

​​- Стоит ли идти против толпы в инвестициях?
- Про выбор момента(тайминга) и выбор актива в инвестициях.
- ​​Фундаментальный анализ человеческим языком. Про Кэшфлоу [Часть 1] и [Часть 2], про расходы, про прогноз дивидендов, про чистый долг (Net Debt).
- Мы идём По пути Иранизации.
- Минутка занимательной статистики.
- Про трудности воспринимать всерьёз банальные вещи.
- ​​Фокус на дивидендах и немного роста.
- ​​Про выбор облигаций.
- Оцениваем вероятность появления двух курсов рубля.
- ​​Про Вероятность мобилизации. IPO на ВПК, "Проклятый капитализм" и удачное время.
- Про Альтернативу ?
- Держать Сбер дальше или продавать?
- Когда «Ха! Да ещё рано!» переходит в «Эх, уже поздно!»
- Япония «Бахнет? Обязательно бахнет и не раз — весь мир в труху. Но потом».
- Газпром и Покупки через боль. «Хуже уже точно не будет»
- О [возможном] будущем падении рубля.
- ​​Про шахматы и инвестирование.
- ​​Что покупать на просадке. [Часть 1] [Часть 2]
- Налоги для работающего дивидендного инвестора.
- Президент наносит травмы имперскому сознанию.
- ​​Кто попал под санкции в Китае и чем это интересно акционерам Роснефти, Новатэк и т.д. 
- Закат нефтедоллара.
- ​​Ядерный Армагеддон и краткое руководство для инвестора как на этом заработать (спекулянтам тоже пригодится).
- Есть базовые правила успешного инвестирования и всех их знают, ну и что с того?
- Минутка радости
- ​​Акции или Облигации?
- ​​Рынок продавил Минфин и получил рекордную за 9 лет доходность в ОФЗ.

#самый_сок