[키움 은행 김은갑, 보험/증권 안영준] ▶ 일본 사례에서 찾는 밸류업 전망 ◎ 은행주, 주주환원 지속적 확대 - 은행주 기업가치제고계획 발표를 통해 주주환원의 목표 공식화 - 주주환원 정책에 연동된 자본비율 목표 단계가 이전 자본정책보다 낮아지거나 범위로 제시하는 등, 계획이 유연해지면서 주주환원의 여력, 지속성 높아짐 - 점진적이고 꾸준한 배당성향 상향 제시, 자기주식매입, 소각에 보다 중점을 둘 계획 - 은행주 주주환원율 상승하고…

[키움 은행 김은갑, 보험/증권 안영준] ▶ 일본 사례에서 찾는 밸류업 전망 ◎ 은행주, 주주환원 지속적 확대 - 은행주 기업가치제고계획 발표를 통해 주주환원의 목표 공식화 - 주주환원 정책에 연동된 자본비율 목표 단계가 이전 자본정책보다 낮아지거나 범위로 제시하는 등, 계획이 유연해지면서 주주환원의 여력, 지속성 높아짐 - 점진적이고 꾸준한 배당성향 상향 제시, 자기주식매입, 소각에 보다 중점을 둘 계획 - 은행주 주주환원율 상승하고…

[키움증권 보험/증권 안영준]

✅ 삼성생명 - 실적 호조. 삼성전자 지분가치도 재조명될 것으로 기대

◆ 견조한 이익 체력 및 일회성 요인으로 기대치 상회
- 3Q 지배순이익 42% (YoY) 증가한 6,736억원, 컨센서스/추정치 11%/23% 상회
- 견조한 투자이익과 예실차 호조, 약 400억원의 손실부담계약비용 환입 발생으로 기대치를 상회

◆ 흠 잡을 데 없었던 3분기 실적
- 보험이익 23% (YoY) 증가, 견조한 CSM 상각액에 예실차도 안정적
- 손실부담계약비용 환입 약 400억원 발생
- 투자이익 전년동기대비 흑자전환, 자회사 실적도 안정적
- 3Q말 예상 K-ICS 비율은 190~200%

◆ 투자의견 BUY, 목표주가 140,000원, 업종 Top Pick 유지
- 금리 하락에도 견조한 실적을 기록, 자본비율도 양호한 수준
- 다만 4분기 가정 변경으로 유배당 상품 손실 반영은 불가피
- 그럼에도 연간 DPS는 30% (YoY) 증가한 4,800원으로 예상, 기대배당수익률 4.9%
- 3Q 기준 삼성전자 지분 8.5%를 보유 중, 삼성전자 자기주식 매입소각에 따른 지분가치 재조명 기대. Top pick 유지

링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11098
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https://naver.me/I550r2Vi

삼성생명 3Q24 - 지배순이익 6,736억원 (+42% YoY) - 컨센서스/추정치 각각 11%/23% 상회

[키움증권 보험/증권 안영준]
✅ 미래에셋증권 - 운용손익과 일회성 요인으로 기대치 상회

◆ 운용손익 호조와 일회성 요인으로 컨센서스 상회 
- 3분기 지배순이익은 2,912억원으로 276% (YoY) 증가, 컨센서스/추정치 12%/10% 상회
- 운용손익 호조 및 홍콩법인 감자에 따른 환차익이 약 1,300억원 반영되며 실적 견인 

◆ 홍콩법인 감자 환차익이 약 1,300억원 반영
- 브로커리지 수수료손익은 18% (YoY) 증가, 국내는 17% (YoY) 감소, 해외 148% (YoY) 증가
- IB 수수료수익은 55% (YoY) 증가, IPO 주관으로 인수및주선수수료가 전년동기대비 약 100억원 증가한 영향
- 이자손익 조달비용 증가로 16% (YoY) 감소, 운용 및 기타 손익은 금리 하락과 일회성 요인에 힘입어 401% (YoY) 증가
- 일회성 요인으로는 홍콩법인 감자에 따른 환차익이 약 1,300억원 발생

◆ 투자의견 Outperform 유지, 목표주가 10,000원으로 하향
- 투자의견 Outperform을 유지하고, 목표주가는 10,000원으로 9% 하향
- 목표주가 하향 이유는 최근 주가 상승 모멘텀으로 작용한 자기주식 취득이 11월 7일부로 종료되었기 때문
- 해외부동산 1.5조원 중 7천억원 평가손실 반영된 상황
- 인도 Sharekhan의 실적은 내년부터 약 400억원 반영 예정
- 실적 불확실성이 남아있는 바 투자의견 유지, 향후 멀티플 상향은 경상 ROE 회복 여부가 중요할 것으로 예상

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[키움증권 보험/증권 안영준]
✅ 삼성증권 - 업그레이드된 이익 체력을 증명

◆ 금리 하락에 따른 운용손익 호조로 기대치 상회 
- 3분기 지배순이익은 2,403억원으로 59% (YoY) 증가, 컨센서스/추정치를 각각 17%/10% 상회
- 해외주식 거래대금 증가와 운용손익 호조가 실적 견인

◆ 실적도 좋고, 안정성도 높다
- 브로커리지 수수료손익은 3% (YoY) 증가, 국내 17% (YoY) 감소, 해외 79% (YoY) 증가
- IB 수수료수익 29% (YoY) 감소, 채무보증수수료 높은 기저 영향
- 이자손익 1% (YoY) 감소, 운용 및 기타 손익 금리 하락에 힘입어 224% (YoY) 증가
- 충당금 등 일회성 요인의 영향은 미미

◆ 투자의견 BUY, 목표주가 60,000원 유지     
- 올해 1~3분기 각각의 지배순이익 2,531억원/2,579억원/2,403억원으로 높은 실적 안정성 시현
- 예상 DPS 3,500원, 배당수익률 7.6%로 기대
- 내년 업황 개선이 기대되는 바 추가적인 ROE/멀티플 상향도 기대
- 안정적인 실적 및 주주환원 증가가 예상, 업종 내 차선호주

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삼성증권 3Q24
- 지배순이익 2,403억원 (+59% YoY)
- 컨센서스/추정치 17%/10% 상회

미래에셋증권 3Q24
- 지배순이익 2,912억원 (+276% YoY)
- 컨센서스 12%, 추정치 10% 상회