9월 25일 당사주관 콥데이 진행 예정입니다

많은 관심 부탁드립니다

[대신증권 허민호] 두산에너빌리티: 성공적인 사업구조 개편을 위한 제언
- 기존 분할 및 합병 계획은 현재 주가 기준(두산에너빌리티 주식매수청구권 가격 20,850원, 9월 9일 두산로보틱스 주가 63,900원) 주주 손실 14.5% 발생 가능
- 분할합병을 통한 1.2조원 투자여력 마련은 긍정적. 주매청금액은 최소화 필요
- 분할비율은 0.89:011로 변경, 두산밥캣 지분에 대한 경영권 프리미엄은 기존 합병가치 대비 최소 5.4% 이상(현재 두산밥캣 주가 대비 22.1% 할증) 요구
- 분할합병에 대한 불확실성이 존재하지만, 2025 ~ 2026년 한국 원전의 체코 원전 2기 계약 체결 이외 UAE 원전 5,6호기, 폴란드 원전 2기 수주 등을 기대

https://bit.ly/3zfkHCJ

24.09.03 ~ 09.04 진행될 태광 NDR 자료입니다

풍력 산업이 살아나고 있으나, 미국의 대선은 풍력사업에 큰 타격을 줄 수 있습니다.

마침내 풍력 에너지의 전망이 개선되기 시작했습니다. 2023년에 여러 가지 요인으로 타격을 입었던 일부 개발자들이 다시 일어나 일하기 시작했으며, 주 정부들도 풍력 에너지에 대한 투자를 늘리고 있습니다.

좋은 소식은 풍력 에너지, 특히 육상 풍력 에너지를 위한 시기 적절한 소식입니다. 육상 풍력은 미국에서 가장 큰 재생 가능 에너지 원천으로, 국가 전력의 약 10%를 생산하고 있지만 2023년에는 설치 건수가 7년 만에 최저치를 기록했습니다. 높은 금리로 인해 프로젝트 비용이 증가하고 있으며, 풍력 개발자들은 점점 더 지역 사회에서 프로젝트 승인을 얻는 데 어려움을 겪고 있습니다.

해상 풍력 산업은 자재 비용 증가와 공급망 부족으로 인해 더 나쁜 상황을 겪고 있으며, 여러 개발자들이 프로젝트를 취소하게 되었습니다. 분석가들은 2030년까지 1천만 가구에 전력을 공급할 만큼의 해상 풍력 터빈을 추가하겠다는 바이든 대통령의 목표를 달성할 가능성이 낮다고 말합니다.

최근 부활의 징후에도 불구하고, 투자자들이 풍력 에너지의 반등을 기대하기에는 아직 이릅니다. 지난 12개월 동안 여러 풍력 관련 주식이 40% 이상 하락했으며, 진정한 회복을 위한 강력한 장애물들이 여전히 존재합니다. 가장 큰 장애물은 정치적입니다. 풍력이 번성하려면 모든 수준의 정부, 즉 대통령부터 작은 마을과 개별 토지 소유주까지의 지원이 필요합니다. 도널드 트럼프 전 대통령은 당선된다면 방해물을 설치하겠다고 이미 밝혔으며, 이는 업계에 추가적인 불안을 조성하고 있습니다.

브루클린의 새로운 터빈 허브는 확실히 희망적인 신호입니다. 이 프로젝트를 주도하는 노르웨이 에너지 거대 기업 에퀴노르는 계약을 취소하고 프로젝트를 중단한 지 불과 5개월 만에 다시 계약을 따내며 재도전했습니다. 에퀴노르는 원래 계약보다 30% 높은 가격에 재계약을 따냈으며, 이는 개발자들이 경험하는 비용 증가와 거의 일치합니다. Orsted도 동일한 방식으로 계약을 체결했습니다.

해상 풍력은 주 및 연방 보조금 덕분에 다시 수익성이 있을 것으로 보입니다. 소비자들은 전기 요금을 통해 일부 비용을 부담할 것이며, 뉴욕 프로젝트의 경우 월 $2 정도가 될 것입니다.

투자자들에게 문제는 반등이 단기적일 수 있다는 점입니다. 개선되고 있는 경제학에도 불구하고 풍력 에너지는 여전히 실질적인 장애물에 직면해 있습니다. 제너럴 일렉트릭은 작년에 해상 풍력 사업에서 11억 달러의 손실을 보고했으며, 전력 사업을 GE 베르노바로 분사했습니다.

가장 큰 우려는 대통령 선거입니다. 트럼프는 풍력 산업이 너무 비싸고 동물에게 해를 끼친다고 말하며 풍력 산업에 대한 적대감을 숨기지 않았습니다. 그는 터빈 소음이 암을 유발할 수 있다고 주장했으나 이는 증거 없는 주장입니다.

Guggenheim Securities의 애널리스트 Joe Osha는 트럼프가 첫 임기 동안 의회에서 통과된 재생 가능 에너지 세금 공제를 승인했다고 지적합니다. "그들은 조용히 했지만 했습니다"라고 그는 말합니다.

브루클린의 새로운 터빈 허브는 산업의 최상의 시나리오를 나타내며 유망해 보입니다. 그러나 반대 방향으로 강한 바람이 여전히 불고 있습니다

https://www.barrons.com/articles/wind-energy-stocks-election-subsidies-818ec89a?mod=hp_LEAD_1

barrons

Wind Energy Is Starting to Revive. The Election Could Throw a Wrench in the Works.

New turbines are popping up offshore and on land. High interest rates and local opposition have been a drag on projects for several years.

안녕하십니까, 대신증권 스몰캡 애널리스트 박장욱 연구원입니다. 지난 4월 발간된 '원자력 밸류체인 재건과 한국 원자력의 수혜' 인뎁스 송부드립니다. 상반기 동안 치열했던 주식시장 모두 고생하셨습니다. 제 리포트와 의견이 투자 판단에 조금이나마 도움이 되셨기를 바라며, 다가오는 하반기 애널리스트 평가에서도 한 표 신뢰를 보내주시면 더없이 감사하겠습니다. 앞으로도 시의적절하고 통찰력 있는 분석으로 투자자 여러분께 기여하는 애널리스트가 되도록 최선을 다하겠습니다. 변화무쌍한 시장 환경 속에서도 투자자 여러분 모두 선견지명 있는 안목으로 성공적인 투자 성과 거두시기를 기원합니다. 감사합니다.

[대신증권 박장욱][Industry Report]원자력 밸류체인 재건과 한국 원자력의 수혜

지금 원자력을 봐야하는 세 가지 이유
1) 전기수요 증가,  2) 저탄소, 합리적 가격, 전력망 신뢰성, 3) 미국 중심의 원자력 밸류체인 재건

자료의 차별점.
1) 원자력 업스트림 ~ 다운스트림까지 밸류체인 전반에 대해서 다룸
2) 지역분쟁이 일으킨 밸류체인 재건. 한국은 미국과 원자력 노형에서 경쟁관계이나 기기 제조에서 협력관계
밸류체인 재건에서 한국 원자력의 강점에 대해서 미,프,한 비교를 통해서 다룸

탑픽: 비에이치아이
세계 1위 HRSG 제조업체, 원자력 B.O.P 국내 과점업체
가스복합화력발전 증가에 따라 24년 실적을 이끌 HRSG, 25년 이후를 담당할 원자력 B.OP 부문

https://bit.ly/4aEgmXd

[대신증권 한송협] 큐리옥스바이오시스템즈: 세포분석 자동화 표준화를 통한 성장 잠재력

- 독자적인 Laminar Wash 기술로 세포 전처리 과정을 자동화하는 혁신 기업
- 미국 NIST 주도 세포분석 표준화 컨소시엄에 유일하게 참여, 표준화 달성시 1.9조원 규모 CGT 세포분석 시장 독점 가능성
- 올해 상반기 Pluto LT(저비용 보급형 모델)와 Venus HT(진단 시장 진출 모델) 등 경쟁력 있는 신제품 출시 예정
- 글로벌 빅파마 20개사 중 18곳 고객사 확보, OEM/라이선싱 계약으로 기존 연구부서에서 공정/생산부서까지 공급 확대 기대
- 유전자 변형 세포 치료제(CAR-T) 등 세포분석 자동화 수요 증가로 향후 고성장 전망

https://bit.ly/3Weilx8

대신증권 리서치센터에서 음식료 산업을 담당하는 정한솔 연구원의 Initiation 자료가 발간되었습니다. 많은 관심 부탁드립니다.

[대신증권 정한솔] 음식료: 반란의 시작

• 음식료 업종 투자의견 비중확대(Overweight)로 커버리지 개시

• 음식료 업종의 투자 매력도 결정 주요 변수
  P와 C는 음식료 업종 전반적으로 작용하는 변수. 음식료 업종 내 차별화를 이끌어 낼 변수는 결국 판매량(Q)

• 가격(P): 선별적 가격 인상 가능성 존재
  - 정부의 물가안정화 노력으로 음식료 기업들은 가격인하/인상철회 등 비우호적인 가격 정책 발표
  - 일부 원재료 부담, 기타 제반 비용 상승으로 여전히 높은 생산자물가. 추가 가격 인상 가능성 존재

• 비용(C): 주요 곡물가 하락으로 원가(C) 부담 완화 예상
  - 지난해부터 원당을 제외한 주요 곡물 가격 하향 안정화 구간 진입
  - 투입시차 고려시 2024년 QoQ 원가 개선폭 확대 예상
  - 당사는 원/달러 환율의 하반기 평균을 1,300원으로 전망. 급격한 환율 변동으로 인한 원가 부담 증가는 제한적일 것

• 판매량(Q): 국내외 판매량 확대 기업 투자매력도 ↑
  - 가파른 외식물가 상승으로 가공식품 가격경쟁력 부각되며 2024년 식품 판매량 회복 전망
  - 가공식품 수출액 성장 지속. 기저부담에도 라면 수출은 여전히 고성장세
  - 1Q24 한국 라면 수출액 YoY 30% 증가한 2.7억 달러 기록. 견조한 미국 수요와 유럽/동남아 등 지역 다변화에 기인
  - 중장기 성장 모멘텀으로 할랄(Halal) 시장 주목. 한국 컨텐츠가 광범위하게 확산되고 있는 동남아/중동 지역은 무슬림 인구가 가장 많은 지역. 무슬림 인구는 2030년 22억명, 세계인구의 26.4% 예상. 할랄 식품 시장은 거대 단일시장. 인도네시아, 말레이시아, UAE, 사우디아라비아 등 대표적인 할랄 시장에서 높은 라면 수출액 증가세 확인 가능. 새로운 성장 모멘텀으로 기대

• 최선호주 CJ제일제당, 관심종목 농심 제시

CJ제일제당(BUY, TP 440,000원)
- 1) 국내 가공식품 판매량 회복과 견조한 해외 수요 지속 2) 라이신 등 주요 아미노산 판가 상승 및 연내 셀렉타 매각으로 바이오 실적 변동성 축소 3) F&C 투입원가 하락 및 베트남 돈가 회복으로 적자폭 축소 전망
- P, Q, C 모두 개선세로 대통 제외 2024년 영업이익 YoY 25.4% 개선 전망. 셀렉타 매각 시점에 따라 실적 추정치 상향 가능성 존재
- 음식료 업종 최선호주로 제시

농심(BUY, TP 500,000원)
- 상반기 기저부담으로 중국/미국 매출 성장 둔화 불가피하나 하반기 미국 공장 라인 추가 가동, 중국 유통방식 변경 효과 본격화로 매출 회복 기대
. 유럽/동남아 중심 라면 수출 증가세 지속 예상. 판매량 증가로 영업 레버리지와 원부재료 가격 하락 안정화로 점진적 마진 개선 전망
- 하반기 해외 매출 회복 시 해외 성장 모멘텀 부각 예상. 하반기 관심종목으로 제시

보고서 링크: https://tinyurl.com/2bvegrar

S&P 500에 따르면, 23년에 설치된 유틸리티 스케일 BESS는 79GWh로 22년 대비 2배 이상 증가하였습니다. 리튬 가격은 작년에 하락한 이후로 안정된 상태를 지속 중에 있습니다. IEA는 BESS의 연간 설치량이 중소규모를 모두 합산하여 2030년에는 400 ~ 500GWh에 이를 것으로 전망합니다.

According to S&P Global, demand for utility-scale battery storage was 79 GWh in 2023, more than double the amount in 2022. Lithium prices were relatively stable in Q1/2024, after decreasing significantly in the preceding 12 months. The IEA estimates 400 to 500 GWh of stationary battery storage demand, including utility and small-scale applications, in 2030.

출처: Wartsila 2401~2403 Interim Report
https://www.wartsila.com/investors/reports-presentations

- ’24.2월말 국내은행의 원화대출 연체율(1개월이상 원리금 연체기준)은 0.51%로 전월말(0.45%) 대비 0.06%p 상승 [전년 동월말(0.36%) 대비 0.15%p 상승]

- ’24.2월중 신규연체 발생액(2.9조원)과 연체채권 정리규모(1.3조원)는 전월(’24.1월 신규연체 2.9조원, 정리규모 1.3조원)과 유사

- ’24.2월중 신규연체율(’24.2월중 신규연체 발생액/’24.1월말 대출잔액)은 0.13%로 전월(0.13%)과 동일 [전년 동월(0.09%) 대비 0.04%p 상승]

출처: 금융감독원, https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=135562&menuNo=200218&cl1Cd=&sdate=&edate=&searchCnd=1&searchWrd=%EC%9B%90%ED%99%94%EB%8C%80%EC%B6%9C&pageIndex=1