财新12月PMI表明服务业活动扩张步伐加快

新闻来源: 华尔街日报

关键词: #财新服务业指数 #政策支持 #货币宽松政策

*💡What you need to know*

*📈* 财新中国服务业采购经理人指数在2024年12月份升至52.2，连续两年保持在荣枯线50以上，显示出服务业活动加速扩张。

📊 商业活动和新订单总量增加，但海外客户新订单减少，服务业就业人数减少，市场乐观情绪减弱。

🏢 中国政府加大政策支持力度，预计短期内经济增长将得到提振，但经济结构性失衡和全球贸易不确定性仍是挑战。

🏦 中国央行承诺支持科技创新和刺激消费，预计今年将有更多货币宽松政策出台，以应对复杂的外部环境和提振内需。**

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中国经济承受多年过剩重压，图解情况到底有多糟

新闻来源: 华尔街日报

关键词: #房地产泡沫 #地方政府债务 #工业产能过剩

*💡What you need to know*

*🏢* 中国正面对房地产泡沫破裂的危机，导致数百万住宅楼空置或未完工，家庭财富蒸发约18万亿美元，相当于每个家庭损失约6万美元。这一损失超过了2008-2009年美国金融危机期间的家庭财富下降。

💰 地方政府债务问题严重，总借贷接近年度GDP的300%。地方政府的隐性借款尤其突出，由地方政府融资平台进行，未列入账簿，债务规模和偿债负担比金融危机前的美国或十年前的欧洲更严重。

🏭 工业产能过剩导致出口激增，引发全球贸易紧张。为了成为科技强国，中国向工业部门注入大量投资，结果是产能激增，PPI连续两年下降，生产商转向海外市场寻找买家。

📉 中国经济增长乏力，人口红利逆转，适龄劳动人口减少。尽管中国在全球制造业和新技术领域占据优势，但经济复苏面临挑战，预计在本世纪中叶之前难以超越美国成为全球最大经济体。**

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央行部署2025年工作 探索支持资本市场常态化制度安排

新闻来源: 财新网

关键词: #货币政策 #金融支持 #人民币国际化

*💡What you need to know*

*🔍* 近期中央政治局会议和中央经济工作会议提出，2025年货币政策将保持适度宽松，央行将通过多种货币政策工具，保持流动性充裕和金融总量稳定增长，确保货币供应与经济增长目标相匹配，同时防范汇率超调风险。

📊 央行将继续推进“五篇大文章”，包括科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融，完善顶层制度安排，增强金融支持力度，尤其是养老金融方面正在研究制订行业统计标准。

🔧 央行将探索拓展宏观审慎与金融稳定功能，健全宏观审慎政策框架，支持中小银行风险处置，完善房地产金融宏观审慎管理，并已推出支持股票市场的货币政策工具，后续可能加大力度。

🌍 央行计划稳步推进金融改革开放和人民币国际化，提升债券市场功能，支持国际金融中心建设，推动人民币在全球的使用，并继续参与全球金融治理与合作，推动国际货币基金组织改革。**

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最新财新周刊｜公募基金2024年八成扭亏 数量多规模小、投资者难觅获得感

新闻来源: 财新周刊

关键词: #公募基金业绩 #基金清盘 #投顾转型

*💡What you need to know*

*📈* 2024年，中国公募基金扭亏为盈，85%的产品取得正收益，但主动权益类基金整体跑输主要股指。股票型基金平均业绩为8.82%，混合型基金年均收益为3.66%。

💼 截至2024年末，中国公募基金资产规模接近32万亿元，货币型和债券型基金占比超七成。新发基金主要为债券型，主动权益类基金新发规模仅224亿元，占比不到2%。

📉 2024年有14只基金发行失败，290只基金清盘，创2018年以来新高。股票型基金清盘80只，混合型基金清盘146只。FOF基金清盘数量高达25只。

🔍 基金投顾试点五年，参与机构达60家，投顾服务客户的账户平均盈利水平较非投顾客户提升近12%。但投顾类资产规模有限，投顾机构仍面临从“卖方”向“买方”转型的挑战。**

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中国变了，如今的投资者该如何“投资中国”？

新闻来源: FT中文网

关键词: #城市发展 #经济复苏 #投资机会

*💡What you need to know*

*🔄* 中国的变化：苏州从一个小城变成了拥有700万人口的现代化城市，游客数量激增，反映出中国的快速发展和变化。

📉 经济挑战：尽管有政府刺激措施，中国经济复苏缓慢，消费占GDP的比例较低，仅略高于三分之一，民众储蓄比例较高，约为35%。

📈 投资机会：中国本土品牌在多个行业崛起，特别是在电动汽车和时尚领域，提供了新的投资机会；比亚迪在2023年生产了160万辆纯电动车。

🏋️‍♂️ 健康与旅游业：疫情后，健康和健身产业以及旅游业迅速增长，旅游业同比增长32%，携程等公司受益显著。**

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2025年中美经济十一大展望

新闻来源: FT中文网

关键词: #美国经济 #通胀下降 #中国出口

*💡What you need to know*

*📉* 美国经济在2024年高利率压制下走弱，工业生产和产能利用率下降，但就业市场仍健康，GDP增速保持正增长。2025年，设备投资增速继续下滑，工业生产难以增长，但就业市场不至于萧条，经济增速低于2024年但仍为正增长。

📊 2024年美国通胀与利率走低，房地产活动趋弱。2025年，尽管市场对特朗普政策有担忧，但预计核心CPI将继续下滑，向2%的政策目标回归，消费市场降温有助于通胀水平降低。

📈 中国在2024年出口表现强劲，人民币贬值起到助推作用。2025年，特朗普可能发动贸易战，全球产业链调整，人民币相对升值，出口竞争力削弱，预计中国出口表现将弱于2024年。

🏠 中国房地产市场在2024年继续负增长，居民消费未见增长。2025年，房地产调整或持续多年，消费政策难见效，消费降级现象难以消除。政府宽松政策支持投资与工业生产，预计GDP增速维持在4.5%左右。**

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上市公司重整规则更新 造假者或难利用重整保壳

新闻来源: 财新网

关键词: #破产重整 #新《纪要》 #协同联动

*💡What you need to know*

*📈* 在经济下行周期中，破产重整是提升资源配置效率的重要手段。自2007年《企业破产法》实施至2023年末，A股约119家上市公司实施破产重整，其中约半数在2020年至2023年间完成重整。2024年，又有28家A股上市公司申请重整或预重整。

📜 2024年12月31日，最高法院和证监会联合发布了新《纪要》，对2012年旧《纪要》进行修订，增加了庭外重组、关联方破产、可转债处理等内容，并细化了信息披露义务及内幕交易防控等内容。

🔍 新《纪要》明确了法院与证监会的协同联动机制，要求上市公司进入重整前，当地政府需向证监会通报，由证监会反馈意见，确保拯救具有重整价值的公司，避免浪费市场及司法资源。

⚖️ 新《纪要》增加了庭外重组与退市公司重整的内容，要求相关协议符合重整计划草案制定及监管规定，并强调法院应加强与地方党委、监管机构的协作，以解决涉及利益主体较多的问题。**

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中国风投基金的美国投资者竞相遵守对华投资禁令

新闻来源: FT中文网

关键词: #投资限制 #尽职调查 #投资骤减

*💡What you need to know*

*📜* 美国投资者面临新规：拜登政府实施新措施，禁止美国投资者投资于开发中国军方使用的AI和其他先进技术的公司，违反者将面临民事和刑事处罚。

🔍 尽职调查压力：美国投资者需获得合同保证，确保资金不用于违反规定的公司。一些投资者成功获得保证，但其他投资者的要求被拒绝。

📉 投资骤减：2023年，中国获得的外国直接投资降至上世纪90年代以来最低，风投行业外国资本暴跌60%至37亿美元。美元基金已暂停对中国的新投资承诺。

💼 大型投资者：红杉中国在2022年融资近90亿美元，约一半来自美国有限合伙人。加州公务员退休基金和纽约州共同退休基金分别有1%至3%的投资组合在中国。**

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2024全年土地成交缩量近两成 行业进入去库存新周期

新闻来源: 财新网

关键词: #土地出让 #市场降温 #开工率

*💡What you need to know*

*🏠* 楼市尚未出现根本性好转，2024年全国土地出让继续缩量。国内300城各类用地成交规划建面同比下降16%至13.8亿平米，预计全年土地成交量将同比下降约17%至11亿平方米。

📉 近年来土地市场明显降温，2022年和2023年土地成交建面分别下降至约14.6亿平方米和13.3亿平方米。2024年卖地规模在低基数基础上再次收缩，创下新低。

📊 2024年底，多地土地市场出现“翘尾”行情，武汉市12月土地出让金达418亿元，超过前11个月总和。北京和深圳也出现“百亿级”地块成交。

🏗 市场持续筑底，拿地企业开发意愿低迷。2023年至2024年上半年30个典型城市涉宅地块整体开工率仅47%，一线城市开工率达84.6%，二线城市仅40.7%。**

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