*✅*테슬라
제 생각에 현 시점 리스크는 로보택시 사업화 딜레이가 제일 클 듯 합니다.

신사업은 선점이 매우 중요한데, 웨이모에 대한 평가가 너무 좋은 상태라서 걱정입니다.

자율주행 기술력과 사업화는 길게 봤을 때 정방향이지만, 비즈니스 관점에서는 선점의 효과를 무시할 수 없기 때문이죠.

FSD는 이미 압도적이니, 이번 행사에서 플러스 알파를 공개해주길 기대해야죠.

[ Waymo 상용화 이후 트렌드 급격히 우상향 중 ]

- 웨이모 주당 호출건수는 5월 5만여건에서 8월 10만건으로 증가하였고 최근 20만건을 넘어서기 직전으로 파악됨

- 구글 트렌드를 보아도 최근 상용화 전후로 급격하게 올라오기 시작함

- 웨이모 앱 다운로드 숫자도 월간 성장률이 8% 이상 지속디고 있음

- 현재 AI가 어디서 수익화될 것이냐는 문제를 가장 먼저 푼 것이 애드테크였는데

- 그 다음 로보택시 / 자율주행이 될 가능성이 높아보임

- 웨이모의 성공은 고가의 센서 사용과 특정 지역에 특화된 AI 학습 덕분

- 로보택시 시장이 빠르게 개화하기 때문에 테슬라도 FSD 를 특정 지역에 특화된 버전을 학습 시킬 수 있음 (로보택시 용 자율주행을 별도 학습 루머가 지속적으로 나옴)

- 웨이모의 예상보다 빠른 로보택시 상용화 속에서 테슬라의 대응 방법 지켜봐야 함

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_7/5 Bloomberg>

1) 英 노동당 대승 전망. 출구조사 결과 650석 중 410석 차지 예상
키어 스타머의 노동당이 영국 총선에서 과반 압승을 거둘 것으로 예상. 리시 수낙의 집권 보수당이 붕괴된 중요한 사건으로 기록될 전망. 공식 선거 출구조사에 따르면 노동당은 하원 650석 중 410석을 차지할 것으로 예상되는데, 이는 1997년 토니 블레어의 압승 이후 가장 많은 의석. 수낙의 보수당은 131석으로 줄어들 것으로 예상되는데, 이는 사상 최악의 성적이며 당의 일부 거물급 인사들이 낙선할 가능성이 높음. 출구조사 결과가 정확하다면, 스타머는 수낙을 제치고 영국 총리가 되어 5년 전 제러미 코빈 전 당대표가 노동당에 80여년 만에 최악의 성적을 안긴 이후 놀라운 반전을 이뤄낼 수 있을 것으로 보임. 출구조사 직후 파운드화는 달러와 유로화 모두에 대해 거의 변동이 없었음

2) 佛 총선 결선투표서 극우 진영 과반 못 미칠 듯
여론조사 기관들의 최신 예측에 따르면, 극우 성향의 마린 르펜이 이끄는 국민연합이 프랑스 총선에서 절대 과반에는 훨씬 못 미치는 의석을 얻을 것으로 보임. 네 건의 여론조사에 따르면 국민연합과 그 동맹들은 국회 577석 중 190~250석 사이를 가져올 것으로 예상. 이는 법안을 쉽게 통과시키고 정책 의제를 추진할 수 있는 289석에 크게 못 미치는 수치. 모간스탠리는 일요일 2차 결선투표 전에 프랑스 주식을 매수하라고 권고. 과반을 차지한 정당이 없거나, 국민연합이 절대 과반을 얻는 두 가지 주요 시나리오 모두 궁극적으로 프랑스 및 유럽 주가지수 회복이 뒤따를 것이라고 전망

3) ECB 인사들 장기 인플레 우려 크게 개의치 않았다
6월 유럽중앙은행(ECB) 통화정책 회의에서 위원들은 장기 인플레이션에 대한 우려를 개의치 않았으며, 물가에 대한 완전한 그림을 기다리면 너무 늦게 행동할 수 있다는 점을 주장한 것으로 의사록에서 나타났음. 이들은 2026년 에너지 및 식량 인플레가 장기 평균을 하회할 것이라는 가정이 매우 불확실하다면서도 “어느 시점에서는, 이용 가능한 정보를 바탕으로 판단을 내릴 필요가 있다. 비록 그 정보가 선호되는 정보보다 덜 결정적이더라도 말이다”고 언급. 한편, 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 금리를 더 낮추기 전에 인플레가 목표치인 2%로 돌아가고 있다는 추가적인 확신이 필요하다고 발언
4) 美 관리, “이스라엘과 하마스 간 휴전 회담 진전”
하마스가 이스라엘과의 휴전 제안의 큰 틀에는 대체로 동의했다고 미 행정부 고위 관리가 언급. 다만 해당 딜의 세부적인 내용들은 아직 해결되지 않았음. 미 행정부 고위 관리는 이러한 응답이 고무적이라고 말하면서, 하마스의 공격으로 이스라엘에 납치된 부상자, 여성 및 고령의 남성 인질들이 가자지구에서 석방될 수 있는 합의의 토대가 될 수 있다고 발언. 이 발언은 바이든 미 대통령과 네타냐후 이스라엘 총리가 30분간 전화 회담을 가진 후 나온 것으로 이스라엘이 카타르에서의 협상을 위해 대표단을 파견하고 미국 관리들도 참여할 정도로 이 움직임이 중요하다고 언급
5) BNP파리바와 악사, 초대형 자산운용 JV 검토 중으로 전해져
굴지의 보험회사 악사가 자사의 투자운용 부문과 BNP 파리바의 자산운용 부문의 결합을 검토해온 것으로 알려짐. 두 회사 간의 논의는 조인트 벤처 설립에 초점이 맞춰져 있으며, 그렇게 된다면 총운용자산(AUM)은 약 1.4조 유로(1.5조 달러)로 유럽 최대 규모 중 한 곳이 되게 됨. 현재 심의가 진행 중이며 실제 성사 여부가 확실하지는 않다고 소식통들은 덧붙였음. 어떤 형태이든 보험사와 은행이 자산운용 부문을 결합하는 드문 사례가 될 것
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_7/3 Bloomberg>

1) 파월, 디스인플레이션 경로 복귀 언급
제롬 파월 연준 의장은 최근 인플레이션이 둔화 경로로 복귀하고 있다고 발언. 다만 당국자들이 금리 인하에 나서기에 앞서 좀 더 많은 증거를 확인할 필요가 있다고 강조. 그는 첫 인하 시점에 대한 구체적인 지침은 밝히지 않았으나 디스인플레이션 궤도로 돌아가는 데 “상당한 진전”이 있다고 평가. 이어 그는 “미국 경제와 고용시장이 강력하기 때문에 우리가 시간을 가지고 옳은 정책을 펼 여력이 있다”며 “그것이 우리가 하려고 계획하는 것”이라고 덧붙였음. 한편, 파월 의장은 무엇이 밤잠 못 이루게 하는 지에 대한 질문을 받자 인플레이션을 길들이는 것과 노동 시장의 심각한 악화를 피하는 것 사이에서 미세한 균형을 이루는 것이라고 답변

2) 굴스비, 금리 인하 대비를 촉구
오스탄 굴스비 시카고 연은 총재는 미국의 인플레이션이 2% 목표치를 향해 하락을 계속하면 연준이 금리 인하에 나서야 한다고 주장. 굴스비는 “인플레이션이 2%로 가는 길에 있다”면서 “인플레이션이 내려가고 있는 동안에 금리를 그대로 유지한다면 긴축을 하는 것이다. 따라서 금리 인하를 고려해야 한다“고 언급. 또한 그는 “고용이 붕괴되기 시작하거나 경제가 약해지기 시작하면, 예고 징후를 보았듯이, 물가 측면에서 얼마나 진전되고 있는지 균형을 맞춰야 한다. 실업률은 여전히 꽤 낮지만 상승하고 있다”고 진단

3) 美 구인건수, 수개월 동안의 하락세 멈추고 반등
5월 미국의 구인건수가 예상외로 증가. 구인건수는 최근 몇 개월에 걸쳐 하락하며 노동수요 둔화를 나타냈지만 5월 들어 반등. 구인, 이직 보고서(JOLTS)에 따르면 5월 구인건수는 앞서 3년여만의 최저치로 하향조정 된 4월의 791.9만 건에서 814만 건으로 증가. 다만, 고용과 해고 비율 모두 상승세를 보여 고용 시장의 위축 조짐을 나타냈음. JOLTS 데이터는 건전한 노동 수요를 시사하지만, 한 달 데이터만으로 결론을 내기는 어려움. 다른 통계는 고용시장이 서서히 식으며 팬데믹 이전 모습으로 돌아가고 있음을 시사하고 있기 때문

4) 테슬라의 2분기 차량 판매 감소폭, 시장 예상보다 적어
테슬라의 분기 차량 판매 대수는 2분기 연속 전년동기보다 감소했지만, 예상했던 만큼 급격하지 않아 주가가 한때 10%까지 치솟았음. 일론 머스크 최고경영자는 판매 감소세를 멈추기 위해 대책을 세우고 있음. 2분기 차량 인도량은 44만 3,956대로 전년동기대비 4.8% 감소한 수준. 다만 올해 1분기 판매한 38만 6,810대 보다는 개선. 테슬라는 판매와 생산 감소 이유를 설명하지 않았으며 자세한 내용은 7월 23일 예정된 실적 발표 때 제공할 예정. 로버트 W. 베어드의 벤 칼로는 “강력한 인도량 실적에 고무됐다. 광범위한 전기차 심리에 긍정적 요인이라고 본다”고 평가

5) 헤지펀드 시타델과 밀레니엄 상반기 수익률 고공행진
헤지펀드 운영사인 시타델과 밀레니엄 매니지먼트의 수익률이 개선되고 있음. 켄 그리핀이 이끄는 시타델에서 주력 펀드인 웰링턴 헤지펀드는 상반기 8.1%의 투자수익을 거뒀음. 또 전술 트레이딩 펀드의 수익률은 6월에 2.3%를 기록해 올해 들어 6월까지 13.7%가 됐음. 밀레니엄 매니지먼트의 같은 기간 수익률은 6.9%라고 다른 소식통이 전언. 양사 모두는 멀티 전략을 취해 작년에 업계 상위 수익률을 기록. 블룸버그에 따르면 2023년 연간 투자수익률은 시타델의 웰링턴 펀드가 15.3%, 밀레니엄은 약 10%였음
(자료: Bloomberg News)

[하나증권 IT 김록호]
Global Research

마이크론(MU.US): 보수적 가이던스 제시. 상향 여력은 있다고 판단

원문 링크: https://bit.ly/4bkcYjW

◆ FY3Q24 Review: 컨센서스 상회

Micron의 회계 기준 24년 3분기 매출액은 68억 달러(YoY +82%, QoQ +17%), 영업이익은 9.4억 달러(YoY 흑자전환, QoQ +361%)를 기록. 매출액은 컨센서스 상단에 부합하며 컨센서스를 상회했다. EPS는 가이던스 상단 및 컨센서스를 20% 가까이 상회

DRAM B/G는 전분기대비 6% 감소했고, 가격은 20% 상승. 가격은 예상치에 부합하는 수준이었는데, 물량이 예상보다 부진. 지난 분기에 경쟁 업체들과 달리 물량이 증가했던 반대 급부로 보여짐. 다만, 2분기에 전분기대비 물량이 증가하지 못 한 점은 아쉬움

NAND B/G는 9% 이상 증가했고, 가격은 20% 이상 상승. 지난 분기에 이어 NAND의 강한 가격 상승세가 지속되고 있음. 생성형 AI 수요로 인해 eSSD 수요가 견조했기 때문

전방산업 별로는 모바일향 매출액이 유일하게 전분기대비 1% 감소해 스마트폰 수요에 대한 불확실성이 재차 불거졌음. Capex는 21억 달러였고, 누적 기준 50억 달러로 연간 가이던스 80억 달러 이하에 준하는 수준이 유지되었음

◆ FY4Q24 가이던스: 컨센서스에 부합하는 보수적 가이던스

다음 분기 가이던스로 매출액 74~78억 달러, 매출총이익률 33.5~34.5%, EPS 1.00~1.16 달러를 제시. 이는 Bloomberg 컨센서스 매출액 76억 달러, GPM 34.5%에 부합하는 수준이고, EPS 1.02 달러를 상회하는 가이던스

매출액은 전분기대비 12% 내외 증가할 것으로 전망되고, 매출총이익률은 5.5~6.5%p 개선되는 수준. 3분기가 성수기에 해당하고, 최근 DRAM과 NAND의 가격 흐름을 감안하면 다소 보수적인 가이던스라 판단. DRAM, NAND 모두 가격 상승폭이 둔화되더라도 물량 증가폭이 이를 상쇄할 가능성이 높기 때문. 속단하기 어렵지만, 보수적인 가이던스의 원인은 업계 전반적인 수요보다는 Micron 개별 상황 때문으로 해석하는 것이 합리적

보수적 가이던스 제시로 인해 장외 주가는 8% 가까이 하락. 국내 메모리 업체들의 주가에도 일부 악영향을 미칠 수 있지만, 업계 전반적인 우려로 해석할 만한 코멘트는 없었기 때문에 주가 하락시 매수 전략을 추천

◆ 회계 연도 2025년 HBM 관련 Capex 증가 언급

수요 측면에서 PC와 스마트폰 고객사들은 AI PC 및 AI 스마트폰 준비 및 가격 상승에 대비한 재고 축적을 진행하고 있음. 데이터센터 고객사들의 재고 레벨도 대부분 정상 수준으로 진입했고, 관련 수요가 강해지고 있음

공급 측면에서는 산업 전체로나 Micron 독자적으로나 수요를 밑도는 공급 정책을 유지하고 있음. 2025년 Capex는 HBM 관련 투자로 인해 전년대비 크게 증가할 전망. 아이다호 및 뉴욕 프로젝트가 Capex 증가의 주요인

(위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)