**[SK증권 류진이] [지니콘 comment] 재차 고조되는 미국 인플레이션 우려

▶️ 12월 ISM 서비스업지수, 예상치 및 전월치 상회. 물가지수 급등이 특징적**

*▶️ *서비스업 수요가 강해졌다고 보기는 어려움. 단, 물가 부담은 고조

*▶️ *미국 달러 강세 및 국채 금리 상승 압력 당분간 지속될 전망. 금주 비농업고용과 차주 CPI에 주목

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[Market Wrapper 250106] YTD 1등 코리아
SK 증권 주식시황 조준기

■ 주요 지수 종가
코스피: 2,488.6pt (+1.91%)
코스닥: 718.0pt (+1.73%)

■ 장 중 지수 변동 폭 (전일 종가 대비)
코스피: +0.20% ~ +1.93%
코스닥: +0.30% ~ +1.86%

■ 수급 (억원)
코스피: 기관 638 / 외국인 3,721 / 개인 -5,413
코스닥: 기관 -146 / 외국인 -1,562 / 개인 1,613

지난 주 금요일 밤에 나온 ISM 제조업지수 호조 및 미국 증시 급등에도 아시아 증시는 대체로 그다지 재미없는 상황이 연출되었으나 국내 증시만 홀로 강세를 보임. 연초부터 대부분의 증시가 강하다고 보기에는 힘든 가운데 주요국 증시들 내에서는 코스닥이 YTD +5.86%, 코스피가 YTD +3.72%로 최상위권에 위치

그동안 많이 올랐던 증시들이 더 올라야 할 이유를 찾지 못하고 있는 와중에 밸류에이션 매력과 수급 빈집인 국내 증시는 작은 호재에도 크게 반응. 외국인 매매는 장중 일정한 방향성을 지니진 않았으나 코스피 현물을 3700억원가량 순매수했으며 코스피와 코스닥 모두 장중 흐름에서 알 수 있듯이 수급 주체들이 서로 매수하기 위해 경쟁하며 종가 고가 수준에서 마감. 코스피와 코스닥 모두 거래대금이 8조원을 넘기는 등 거래도 확실히 최근 대비 활발했으며 두 증시 모두 상승 종목 수가 하락 종목 수보다 압도적으로 많아 전방위적 강세

미국 ISM제조업지수가 두 달 연속 시장 예상치를 큰 폭으로 상회하면서 이에 가장 민감한 반도체 업종 초강세(KODEX 반도체 +5.25%). 오늘은 대형주로 집중된 상승이 돋보였는데 SK하이닉스(+9.84%)와 삼성전자(+2.76%)의 지수기여도가(각각 +16.4pt, +11.3pt) 코스피 상승분(+46.7pt)의 대부분을 담당. 외국인과 기관 모두 공통적으로 삼성전자와 하이닉스를 강하게 담음(외국인 순매수 1위 SK하이닉스, 2위 삼성전자 / 기관 순매수 1위 삼성전자, 2위 SK하이닉스)

짧은 기간 동안 급반등이 이루어졌기에 기술적 지표상으로는 초단기적으로 조금 부담되는 수준까지 올라오긴 함. 코스피와 코스닥 20일 ADR은 각각 101.3%, 110.5%까지 올라왔으며 두 증시 모두 볼린저밴드 상단 근접. 그럼에도 불구하고 극도로 소외되었던 작년과 달리 나름 글로벌 대비 아웃퍼폼하고 있는 현재 상황이 안정감을 주고 있는 것은 사실

국내 증시의 대세 상승 전환의 조건이 환율 반락임은 부정하기 쉽지 않으나 높아진 수준에서 더 심해지지 않는 정도에도 자금은 들어오고 있음. 여전히 밸류에이션은 낮고, 수급은 비어있고, 낙폭은 크게 만들어져 있음. 당장이 아니더라도 조금 더 시간 지평을 멀리 본다면 용기를 더 내기 쉬운 상황

보고서 원문: https://buly.kr/BeJVRoF

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[SK 증권 황지우][이익의 흐름] 재차 중요해지는 이익 모멘텀

▶️ 코스피, 코스닥의 선행 영업이익 추정치는 각각 +0.47%, +2.16%를 기록 (추정치가 52 주 유지된 종목 기준)

▶️ 전 주 영업이익 추정치 상승 업종들의 주간 평균 수익률은 +0.182%, 하락 업종은 -0.071%를 기록하며 24 년 4 분기 실적 발표를 앞두고 이익의 중요성이 점차 증가하고 있는 모습이 관찰됨

▶️ 전 주는 실적 추정 기간 변경에 따른 이익 추정치의 상승과 지수의 반등이 동반되었으며 증시의 Fundamental value/시가총액 비율은 1.033에서 1.030수준으로 소폭 하향 조정됨. 이는 포트폴리오 관점에서 위험 자산의 비중 확대가 유효한 수준이라고 판단

보고서 원문 : https://buly.kr/611FvZn

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**[SK증권 조준기] [Market Nowcast] 안개 속에서도

[Last Week] 오랜만에 국장이 아웃퍼폼**
- 지난 주는 오랜만에 국내 증시가 글로벌 대비 수익률 측면에서 앞섬. 대내외적 어려운 여건 계속되고 있지만 악재보다는 호재에 민감한 시장으로 변해가고 있음. 환율이 크게 꺾이거나 한 것은 아니지만, 이유를 불문하고 외국인 매수세만 들어와준다면 상승에 대한 저항 매물의 힘은 굉장히 약함을 금요일 국내 증시 장중에 확인할 수 있었음

- 국내 증시 종료 이후 나온 ISM제조업지수(49.3)도 시장 예상치(48.2)와 이전치(48.4)를 크게 상회함. 세부항목 내 고용지수(45.3)는 시장 예상치(48)와 전월치(48.1)을 크게 하회하며 고용 둔화를 시사하긴 했지만 헤드라인 숫자 호조에 힘입어 미국 증시도 장중 상승 폭을 계속 확대해 종가 고가 수준에서 마감했고 이는 미국 증시에 상장된 한국 ETF(EWY)에도 공통적으로 적용. 시가는 전 거래일 대비 +2.8%, 종가는 +3.4%에서 마무리했기에 월요일 오전에 추가적으로 국내 증시에 힘을 실어주기 충분한 환경
[Week Ahead] 다 확인하면 늦는다
- 글로벌로 보면 계속 이벤트와 이슈들이 있는 구간. 시장의 시선은 이번 주는 미국 고용지표에 쏠리게 될 가능성이 높으며 다음 주부터는 미국 실적시즌이 시작. 여기에 미국 트럼프 대통령 취임일(1/20)도 얼마 남지 않아 계속 변수는 생길 가능성이 높음

- 지난 주 금요일 미국 증시가 강하게 오르면서 쏠림 현상도 조금은 개선되었지만 여전히 S&P 500 기업들 중 20일 이평선 상회하는 기업의 비율은 22.3%, 50일의 경우는 22.7%, 100일은 40.2%에 불과함. 미국도 보이는 인덱스의 숫자보다는 체감상 더 힘든 시장

- 당장 대세 상승의 전환을 논하기 어렵다 하더라도 바닥만 막혀 있다는 인식이 공감대를 얻는다면 국내 주식 비중을 늘리기 좋은 시점. 매번 다른 환경에서 다른 이유가 있겠으나 최근 밸류에이션 저점(TTM PBR 0.83X)선은 한 달 가까이 아슬아슬하게 지켜지고 있음. 시장이 늘 기술적 분석대로만 흘러간다는 보장은 없으나 비슷한 바닥을 여러 번 확인할수록 확률상의 우위는 계속 올라감. 최근 환율이 크게 상승하며 외국인지분율도 꽤나 가파르게 하락해 있는 상황 속에서 트리거만 발생한다면 글로벌 대비 아웃퍼폼도 가능하다는 생각

- 작년 코스피 외국인지분율 고점이 35.04%(7/10)였으며 지난 주 금요일 종가 기준 외국인지분율이 31.43%였음. 최근 5년 평균이 32.5%정도로 폭발적으로 돈이 들어오는 것이 아니라 평시 정도로만 맞춰진다 하더라도 이 과정 속에서 나올 수 있는 업사이드는 꽤 큼

- 이번 주 목요일(9일) 미국 증시는 지미 카터 전 대통령 장례식 국가 애도의 날로 지정되어 휴장 예정. 매매 일정에 참고할 필요

보고서 원문: https://buly.kr/EdsNzCl

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[Market Wrapper 250103] 어서 오세요 국내증시로
SK 증권 주식시황 조준기

■ 주요 지수 종가
코스피: 2,441.9pt (+1.79%)
코스닥: 705.8pt (+2.79%)

■ 장 중 지수 변동 폭 (전일 종가 대비)
코스피: +0.15% ~ +2.32%
코스닥: +0.16% ~ +2.89%

■ 수급 (억원)
코스피: 기관 3,179 / 외국인 2,808 / 개인 -6,965
코스닥: 기관 763 / 외국인 1,430 / 개인 -2,248

간밤 미국 증시는 약보합 정도에서 마무리했고 원화의 달러 대비 급격한 절상도 아직까지는 나타나고 있지 못하고 있으나 외국인 수급이 강하게 들어오자 국내 증시도 큰 폭의 상승세를 보임. 외국인이 현물보다는 선물을 강하게 사는 등 바스켓 매매성 거래가 주를 이루면서 대형주가 중소형주 대비 아웃퍼폼(코스피종합지수 +1.79%, 코스피200 +1.96%, 코스닥종합지수 +2.79%, 코스닥150 +4.12%)

금일 외국인은 국내 증시에 대해 말 그대로 풀매수를 단행. 코스피와 코스닥 현선물 모두 순매수 포지션 가져간 가운데 그 규모 또한 최근에 보지 못하던 수준이었음. 오늘 외국인 순매수 규모: 코스피 현물 2800억원, 코스닥 현물 1400억원, 코스피200 선물 7200억원, 코스닥150 선물 200억원가량. 기관은 코스피/코스닥 현선물 합쳐 +2천억원정도 순매수했고 가장 큰 매도 주체는 개인이었음

오늘 외국인 순매수 상위 10종목: SK하이닉스, 알테오젠, 삼성전자, 삼성SDI, 에코프로비엠, NAVER, POSCO홀딩스, 포스코퓨처엠, 펩트론, HLB / 기관 순매수 상위 10종목: 삼성전자, SK하이닉스, NAVER, 알테오젠, 한미반도체, 리가켐바이오, LG에너지솔루션, LG화학, 한화솔루션, 두산

오늘 아침부터 윤석열 전 대통령에 대한 체포영장 집행 진행. 오후 1시 30분 정도에 공수처의 집행 중지 소식이 나오면서 코스피와 코스닥 공통적으로 일시적으로 금일 상승 폭 중 일부를 반납하는 모습 보였으나 그 폭은 크지 않았으며 코스닥의 경우 발생한 낙폭을 모두 만회. 장 막판 조금 팔긴 했으나 해당 소식 이후에도 코스피 외국인 수급은 안정적인 흐름을 유지, 코스닥 현물은 오히려 매수세가 더 들어옴. 노이즈 잔존함에도 불구하고 여전히 사고 싶으면 더 산다는 것

인덱스 전반 골고루 매수세가 강하게 들어오면서 최근에 주가가 견조했던 곳보다는 낙폭이 컸던 쪽에서 반등이 크게 나옴. 반도체(KODEX 반도체 +4.77%), 2차전지(TIGER 2차전지테마 +5.17%), 제약/바이오(KODEX 바이오 +2.85%, KODEX 헬스케어 +1.89%)가 다 함께 상승하는 보통 상황에서 만나기 힘든 진풍경을 목격

오늘 나왔던 패턴처럼 외국인이 매수세로 전환하면 이를 매도로 누를 주체가 굉장히 제한적이기 때문에 가격 반응은 폭발적으로 나올 수 있음. 작년 외국인지분율 고점이 7월 초의 35%에서 현재 31% 초반대까지 빠진 상황. 평균적인 수준인 33% 전후까지 회복되기만 하더라도 비었던 외국인 수급이 채워지면서 만들어 줄 수 있는 업사이드는 꽤나 큼. 한국과 국내 증시가 더 큰 고초를 겪는 상황을 가정하지 않는 이상 매도에 따른 실익은 제한적

보고서 원문: https://buly.kr/5fBj05R

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[Market Wrapper 250102] 확신 없는 시장, 방향성 부재
SK 증권 주식시황 조준기

■ 주요 지수 종가
코스피: 2,398.9pt (-0.02%)
코스닥: 686.6pt (+1.24%)

■ 장 중 지수 변동 폭 (전일 종가 대비)
코스피: -0.53% ~ +0.48%
코스닥: -0.33% ~ +1.34%

■ 수급 (억원)
코스피: 기관 -1,992 / 외국인 -2,396 / 개인 3,557
코스닥: 기관 233 / 외국인 -1,307 / 개인 1,046

국내 증시 첫 거래일 코스피는 약보합, 코스닥은 1% 초반대 강세로 마무리. 원달러환율은 여전히 높은 수준이나 1460원 후반대까지 조금 내려옴. 연말 국장 종료 이후 미국 증시는 추가적으로 조정 받는 모습 보였지만 큰 영향을 미치지는 않았고 오늘 선물 시장에서는 S&P500선물 +0.5% 내외, 나스닥100선물 +0.8%내외 강세 보이고 있는 상황. 일본 증시는 내일까지 휴장인 가운데 아시아 증시 내에서는 중국/홍콩 증시는 -2%대 급락세

바닥 심리가 조금 더 강한 코스닥이 상대적으로 아웃퍼폼했으나 외국인 수급에 의한 상승은 아니었음. 외국인은 오늘 코스피 및 코스닥 현선물에 대해 모두 순매도 포지션 취했고 매도 물량은 코스피에 대해 더 강했음(코스피 현물 -2400억원, 선물 -4800억원, 코스닥 현물 -1300억원, 선물 -400억원정도). 외국인 수급이 비우호적으로 나오면서 장 중반까지 코스피는 꽤나 밀리는 모습 나왔지만 외국인 수급의 지수 결정력이 1시 30분 전후로 약해지며 하락분을 대부분 만회해 약보합 정도에서 마무리

새해 첫날 발표되었던 한국 12월 수출액은 YoY 기준 +6.6% 기록하며 예상치(+4%)와 전월치(+1.4%)를 크게 상회함. 컨센서스 상회에도 이에 대해 전반적인 수출의 호조보다는 반도체 기여도가 압도적인 상황 및 폭설에 대한 기저 영향으로 해석되고 있음. 여전히 대부분 1분기 수출 부진 지속을 예상하고 있는 상황으로 이번 수출 서프라이즈로 긍정적인 인식으로의 전환을 이끌어내지는 못한 듯. 모멘텀 전환에는 추가적인 데이터 확인이 필요할 것

오늘 발표된 PMI 데이터들은 대체로 시장 예상치를 하회하거나 전월 대비 부진하는 흐름. 호주(실제치 47.8, 예상치 48.2, 전월치 49.4), 한국(실제치 49.0, 전월치 50.6), 중국(차이신, 실제치 50.5, 예상치 51.6, 전월치 51.5) 등

코스피 12M Trailing PBR은 0.84배 수준까지 하락했는데 최근 코로나19 등의 시점을 제외하고는 대부분 0.83배 수준이 바닥으로 작용했던 경험. Trailing 수치 또한 전망치가 완전히 배제된 것은 아니나 이를 감안하더라도 저렴한 수준임은 명백하며 발생했던 원화 약세까지 감안할 경우 외국인의 시선 하에서 국내 증시는 더욱 저렴함. 추가적인 하락 가능성 배제할 수 없는 상황이지만 매도 동참은 손익비 측면에서는 좋지 않음

당장 방향성 전환을 만들어줄 상승 재료는 찾기 쉽지 않으나 몇 달 후 정도의 시간지평 하에서는 유망한 업종 및 종목군에 대한 익스포저를 늘려 가기에는 좋은 시점으로 판단. 당장 가장 편안한 선택지는 1월 20일 트럼프 취임 이후 노이즈로부터 자유로운 조선과 전력기기 등이 될 것으로 생각

보고서 원문: https://buly.kr/2Ui4zHh

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**[SK증권 조준기] [Market Nowcast] 산타는 없었지만

[Last Week] 전약후강**
- 글로벌 증시 전체 주간으로는 나쁘지 않은 흐름 보였으나 전약후강의 패턴 나타나며 주 후반 부진한 모습 확인. 금리와 달러 상승세 지속되는 가운데도 주가는 나름 버티는 형국. 국내 증시의 경우에는 한덕수 대통령 권한대행마저도 탄핵당하는 등 정치적인 노이즈가 생각보다 길게 지속되며 글로벌 피어 대비 상대적으로 언더퍼폼했음

- 미국의 경우 인덱스 조정 폭은 크지 않으나 CNN Fear & Greed Index는 34pt(Fear)까지 내려옴. 52주 신고가/신저가 비율 등이 극악의 수준까지 빠져 있는데 인덱스는 버티고 있다는 점에서 소수의 주도 종목들의 상승이 전체를 끌고 가며 대부분 부진한 상황으로 해석. S&P 500 기업들 중 20일 이평선 위에 있는 종목 수는 14.3%에 불과함. 올해동안 30%가 오른 나스닥100의 경우에도 15.8%밖에 안됨. 최근 한 달 동안 85% 종목은 손실권이라는 것. 한국보다 상황이 나은 미국도 주도주나 시장 전체를 가지고 있으면 쉬운 시장이지만 그렇지 못하다면 체감상 힘든 시장

- 국내 증시의 가장 큰 문제는 환율. 원달러환율은 지난 주 금요일 1490원 가까이 상승한 후 소폭 하락, 다만 1470원대는 누구도 쉽게 예상하기 힘들었던 숫자. 그나마 다행이라 할 수 있는 점은 환율이 폭등하는 와중에도 주가는 잘 버텼으며 외국인 수급도 (지지난주까지는 매도세가 매우 거셌으나) 지난 주 코스피 기준 4거래일동안 -100억원을 조금 넘는 수준으로 제한됨. 어차피 밸류에이션이 바닥권에 위치한 것은 누구나 다 알고 있는 와중에 추가 악재가 계속 나오더라도 환율은 반응하겠지만 주식을 더 세게 팔기 쉽지 않은 상황

[Week Ahead] 환율 꺾여야만 한다
- 이번 주에는 당장 큰 재료가 없고 휴장 일정도 많음. 미국 쪽 주요 기업 실적발표 일정도 부재함. 아무래도 본게임은 연말연초 휴장 일정이 끝나고 재개장한 이후 본격화될 가능성이 높으며 국내 증시는 금리도 금리지만 일단은 환율이 꺾이는 것이 확인되어야만 함

- 국내 증시 측면에서는 정치적인 이슈가 잠잠해지는 것이 아무래도 유리하게 작용할 듯. 지표상으로는 수요일(휴장일) 발표 예정인 한국 12월 수출입지표와 금요일 밤 국내 증시가 닫힌 후 나올 미국 12월 ISM제조업지수가 우호적으로 나온다면 반전을 기대해 볼 만한데 수출 컨센서스는 수출액 YoY 기준 +4%로 잡혀 있어(지난달 쇼크 당시는 1.4%) 반등 기대가 반영되어 있고 ISM제조업지수의 경우에는 컨센서스 48.3정도로 전월치(48.4)와 비슷한 수준의 결과가 예상되고 있음

- 연말연초로 글로벌 증시들 휴장일이 많아 매매 일정에 참고할 필요. 12/31(화): 한국/일본 휴장, 유럽은 대부분 조기 폐장 혹은 휴장, 1/1(수): ㅁ글로벌 주요 증시 전체 휴장 예정. 일본은 1/2(목)~1/3(금)도 휴장으로 이번 주 월요일만 개장

보고서 원문: https://buly.kr/8Tpp72q

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**[SK증권 조준기] [Market Nowcast] 산타는 올 것인가

[Last Week] 엇갈린 이야기들**
- 국내 대내적인 요인들이 증시에 미치는 영향력은 감소하고 있는 국면이나 지난 주는 매크로의 파도가 휘몰아치며 국내 증시도 이를 피해 가기 힘들었음. 코스피와 코스닥 모두 대형주의 낙폭이 컸으며 이 상황 속에서 고배당과 로우볼이 아웃퍼폼

- FOMC 결과는 시장 예상대로 25bp 인하였으나 12월 점도표(내년 2회 인하 예상)가 9월 수치(내년 4회 인하 예상) 대비 훨씬 상향된 것이 달러 강세 + 시장금리 상승으로 연결되며 투자심리를 악화시킴. 여기에 미국 예산안 관련 셧다운 가능성이 상승한 것과 마이크론 실적발표에서의 가이던스 부진 등이 복합적으로 악영향을 줌

- 그래도 금요일 국내 증시 종료 후 나온 숫자들은 고무적이었음. 1) 미국 11월 PCE물가는 일제히 시장 예상치보다 낮게 나오면서 하루 전 나왔던 3분기 GDP성장률 상향조정(2.8%->3.1%)과 함께 본다면 골디락스로 해석되는 분위기, 2) 미국 임시 예산안도 결국 통과되며 셧다운을 피했음. FOMC 쇼크로 종가 기준 12/18 27.6pt까지 올랐던 VIX는 금요일 종가 기준 18.4pt까지 급락

[Week Ahead] 재료상으로는 공백기, 결국 금리랑 환율이 꺾여야
- 과거와 다르게 산타 랠리를 기대하기에는 분위기가 좋지 않음. 시장에는 늘 예기치 못한 일이 발생하곤 하지만 이번주는 매크로와 실적 모두 상대적으로 노출되어 있는 재료는 제한적. 여기에 크리스마스로 주요국 휴장 일정도 많아 상대적 공백기로 판단

- 국내 증시 측면에서는 금요일 장 종료 이후부터 나온 숫자와 재료들이 전반적으로 긍정적으로 해석할 만하기에 주초 반등 가능성 높다는 판단. 지난주 주 후반 1450원대 전후에서 움직이며 외국인 수급 이탈 지속을 유발했던 원달러환율도 금요일 종가 기준 1445원정도까지 내려왔는데 추세를 형성할 수 있을지를 봐야 할 듯

- 결국 꺾인 금리(미 국채 10년물 금리 4.53%)와 환율(원달러환율 1444.6)이 지속성을 가지는 환경이 나와야 추세적인 강세가 나타날 수 있을 것으로 보임. 그럼에도 현재 국내 증시는 대부분의 악재가 가격에 반영되어 있다는 판단. 손익비가 훨씬 유리하기에 짧지 않은 투자 시간 지평을 가지고 있다면 지금 다 팔고 도망가기보다 비중을 늘려가기 좋은 시점으로 생각

- 크리스마스 휴장 일정: 12/24(화) 미국, 홍콩, 유럽 대부분 조기 폐장, 12/25(수) 미국, 유럽, 홍콩, 한국 휴장, 12/26(목) 유럽 휴장 예정. 중국과 일본은 크리스마스가 휴일이 아니기에 정상 개장으로 매매 일정에 참고할 필요

보고서 원문: https://buly.kr/3YCZ7ED

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**[SK증권 류진이] [지니콘 comment] 12월 FOMC: 끈적한 물가, 높아진 중립금리. 25년 기준금리 전망 상향 조정

▶️ 12월 FOMC, 25bp 인하 결정, 1명 동결 소수의견 개진. 성명서 변화 크게 없음**

*▶️ 경기에 대한 전망 상향 조정, 이를 반영하며 점도표 내 인하 횟수도 축소*

*▶️ 당사 전망 25년 인하 횟수 기존 4회에서 3회로 전망 수정 (25년말 기준 3.75% 전망)*

보고서 원문: https://buly.kr/2JnEnFK
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[SK 증권 황지우][이익의 흐름] 이익보다는 가격에 주목

▶️ 코스피, 코스닥의 선행 영업이익 추정치는 각각 -0.25%, -0.19%를 기록 (추정치가 52주 유지된 종목 기준)
· 강세 업종: 유틸리티(+2.2%), 소프트웨어(+0.2%) / 약세 업종: 반도체(-1.2%), 비철/목재(-0.9%) 등
· 1개월 이익 vs 주가 ±2% 이상 디커플링 업종: 디스플레이(+), 유틸리티(+), 화학(+), 반도체(-) 등

▶️ 전 주 영업이익 추정치 상승 업종들의 주간 평균 수익률은 -3.002%를 기록한 반면 하락 업종들은 +9.38%를 기록하며 이벤트 이후 반등 장세에서 펀더멘털보다는 가격이 더욱 중요한 요인임을 재확인

▶️ 전 주는 실적 추정치 하락이 지속되는 가운데 증시가 반등하면서 Fundamental value/시가총액 비율은 1.036에서 1.019 로 하향 조정 되었음. 포트폴리오 관점에서 위험 자산 선호도를 소폭 확대시킬 수 있는 수준이며, 이벤트들을 소화하며 바닥을 어느정도 형성했다고 판단하여 점진적인 위험 자산 비중 확대가 유효하다고 판단

보고서 원문 : https://buly.kr/HHbd61s

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