[하나 Global ETF Daily (4/26)]
▶ 하나 Global ETF / FI 박승진(T.3771-7761)
▶ RA 황수미(T.3771-7721)
▶ 텔레그램: https://t.me/globaletfi

[Bloomberg] 액티브 ETF 시장, 상위 10개 운용사가 주도
- https://bit.ly/4b9aogS
- 액티브 ETF의 시장이 급격히 커지면서 섣부른 투자에 대해 부정적인 시선도 제기. 총 6,300억 달러 규모의 미국 액티브 ETF 시장의 74%가 약 320개 중 상위 10개 운용사에만 치중되어 있어 액티브 시장의 성장의 수혜를 받는 기업 풀이 지나치게 한정적이라는 의견
- Dimensional Fund Advisors와 JPMorgan Asset Management가 총 2,280억 달러의 자산을 보유하여 전체 액티브 ETF 시장의 약 36%를 차지. Dimensional은 2021년에 뮤추얼 펀드의 ETF 전환을 최초로 시도하는 발행사 중 하나였고, JPMorgan은 규칙적인 수익 배당을 우선시하는 인컴추구형 ETF의 인기를 선도시키며 시장에서 우위를 점할 수 있었음
- 모닝스타는 ETF가 모든 유형의 액티브 전략에 적합한 것은 아니며, 특히 펀드의 규모가 너무 커질 경우 효과적으로 투자할 수 없게 되기 때문에 특정 자산군 집중투자 전략이나 비유동성 자산에 집중하는 전략은 주시해야 한다고 조언. 이러한 경고에도 TCW와 같은 신생 운용사와 MFS, BlackRock을 포함한 많은 자산운용사들은 금리와 비용이 여전히 높은 시장에서의 기회를 언급하며 여전히 액티브 ETF의 성장을 지지한다는 입장

MS, AI 수요에 1분기 클라우드 31% 성장…알파벳, 첫 배당 - 1분기 실적 나란히 시장 전망치 상회…시간외 주가 각각 4%·12%↑ - "AI 수요 우리 능력보다 더 많아"…"제미나이, 회사 전체 큰 활력" https://n.news.naver.com/article/001/0014654098?sid=104

[Web발신]
4/26일 하나증권 전략 이재만
[5월 주식시장 전망과 전략] 5월에는 주식을 팔아야 하나요
▶ 자료: https://bit.ly/4dclWSe

• 경험적으로 보면 S&P500과 코스피는 연간 기준의 약세장과 강세장(연간 주가수익률 +5% 기준) 모두 5월 주가수익률은 (-)마이너스 기록. 이를 6월에 복구할 경우 하반기 주식시장은 강세장으로 진입했고, 반면 그렇지 못할 경우 하반기 부진

• 미국 고금리로 인해 달러강세-원화약세 구조 형성. 2022년 9~10월에도 원/달러환율이 1,400원을 넘어섰지만, 당시는 지금과 달리 글로벌 경기사이클은 위축국면에서 하락하고 있었고, 국내 무역수지는 적자. 현재는 반대 상황, 원/달러환율을 감안한 코스피를 추정해 보면 대략 2,480p까지 낮아졌었음

• S&P500지수 12개월 예상 PER은 20배, 기대수익률 5%. 미국 10년물 국채금리가 5%를 넘어서 버리면 Yield Gap 마이너스, 주식 투자 메리트 소멸

• 2023년 3분기 미국 GDP성장률은 4.9%였고, WTI 가격은 90달러를 상회. 2024년 1분기 미국 GDP성장률과 WTI 가격이 당시보다 낮은 수준이기 때문에 미국 10년물 국채금리가 5%를 넘어설 가능성이 높아 보이지는 않지만, 적정금리가 기준금리 보다 높아 고금리 상황이 크게 변하기는 어려움

• 글로벌 경기사이클이 하락하고 있었고, 연준의 기준금리 인상 폭이 컸던 2022년 당시 금리 상승 진정을 기반으로 한 지수 반등은 낙폭과대주 중심, 한달 반 정도 진행 후 종료. 2023년은 미국 중심의 경기사이클 개선 진행, 연준 기준금리 인상 폭은 전년 대비 상대적으로 적었음. 금리 상승 진정 이후 반등 시 주도주가 있었음

• 미국 10년물 국채금리 4% 이상에서는 성장주나 가치주 지수 보다는 ROE와 FCF비율이 높은 퀄리티지수의 주가수익률이 높았음. 한편 5월은 미국과 국내 증시에서 연간 이익 추정치 상향 조정 기업들의 주가수익률이 높았다는 점까지 고려. S&P500지수에서는 반도체, 유통, 미디어, 보험을, 코스피에서는 반도체, 헬스케어, 은행, 운송 업종 관심

• 종목을 선별해 포트폴리오를 구성할 때는 고금리 또는 인플레이션 환경을 감안해 가격전가력이 높은 기업(생산 원가 보다 판매 가격 상승이 빠른 기업) 관심. 2024년 매출액 증가 예상 기업 중 매출액 증가 시 매출총이익률 상승 폭이 큰 기업 비중 확대(도표 46)

(컴플라이언스 승인 득함)

» 인프라(PAVE), 방산/국방(ITA/XAR, ARIRANG K방산Fn), 에너지(XLE/XOP, KODEX 미국S&P500에너지(합성)) 등

[미국 공화당 경선과 정책모멘텀]

» 미국에서는 올해 11월 대통령 선거를 앞두고, 양 정당간 경선 절차가 진행 중입니다. 민주당은 바이든 대통령의 재선 도전으로 굳어져 가고 있고, 공화당 역시 트럼프 전 대통령 쪽으로 많이 기울어져 있습니다. 그래도 트럼프의 사법 리스크와 더불어 니키 헤일리 전 UN대사가 버티고 있기 때문에, 공화당 경선에 대한 관심이 더 높은 상황입니다.

» 내일(2/24)은 사우스 캐롤라이나 주(州)에서 공화당 경선(Primary)이 진행될텐데, 결과에 따라 헤일리의 최종 후보 사퇴 결정에도 근접할 수 있을 것으로 보여집니다.

» 사우스 캐롤라이나는 헤일리의 고향이기도 하고, 지난 2011년부터 17년 초까지 주지사를 역임했던 지역이라 의미가 남다르기 때문입니다.

» 현재 여론조사에서는 30%p에 가까운 격차를 기록 중인데, 득표율의 차이가 클 경우 슈퍼 화요일(3/5) 이전에 레이스가 마무리되는 방향으로 한발 더 가까워질 가능성이 높습니다.

» 헤일리는 트럼프 전 대통령의 백악관 복귀보다 바이든의 재선이 더 위험하다고 언급하며, 추후 지지 가능성을 열어두기도 하였습니다.

» 금리와 유가 상승 영향으로 연초에 시장을 이끌었던 펀더멘털/실적 모멘텀이 약화될 가능성이 존재하는 가운데, 정책 모멘텀과 방어적 성향이 함께 부각될 수 있는 인프라, 방산, 전통 에너지 등에 대한 관심이 필요하다고 생각됩니다.

» 지난 1월에 미국에서 상장된 헬스케어 테크 ETF인 LGHT

美 정부, 인텔에 10조원대 반도체법 지원금 논의 - 블룸버그 "대출, 직접 보조금 모두 포함" - 英 방산업체, 美 마이크로칩테크 이어 세 번째 되나 https://n.news.naver.com/article/018/0005675301?sid=101

Naver

또 다른 블랙홀…美 칩스법, 어디로?[美 반도체 보조금 전쟁①]

미국이 자국 내 반도체 기업의 유치를 위해 향후 5년간 총 527억달러(70조원)의 보조금을 지급하기로 했지만, 집행 지연으로 자금 향방은 여전히 오리무중이다. 인공지능(AI) 열풍이 반도체 업계에 지각변동을 일으키

» 국내증시에 상장된 일본 반도체 ETF들
- TIGER 일본반도체FACTSET
- ARIRANG 일본반도체소부장Solactive
- ACE 일본반도체

[한국은행] 최근 일본 주가 상승 배경 및 평가(요약)

1) 기업실적 및 투자심리 개선
① 일본의 기업실적과 투자심리 개선 효과: 4분기 실적발표 과정에서 58.5%(2/8 기준)의 기업들이 시장 예상을 상회하는 순이익 공개
② 생성형 AI 수요 증가 기대: 반도체 관련 기업(도쿄일렉트론, 소프트뱅크 등)의 주가 모멘텀 부각. 소프트뱅크는 최근 주가가 급등한 영국 반도체 설계기업 ARM의 지분을 90% 보유
③ 미국 증시 호조 흐름에 동조화: 올 1월에도 외국인의 적극적인 일본 주식 매수세 유입. 월간 2조 693억엔 순매수, 82년 이후 7번째로 큰 규모

2) 일본은행의 완화적 통화정책 지속 기대
① 일본 GDP가 2분기 연속 역성장 기록. BOJ가 완화적 금융정책을 지속할 것이라는 기대감으로 투자심리가 개선
② BOJ 인사들은 마이너스 금리가 해제되더라도 완화적인 금융환경은 당분간 지속할 것이라는 점을 강조하고 있는 상황

3) 기업의 자본효율 개선 기대 지속
① 일본 증권거래소가 기업가치 제고방안을 지속적으로 추진할 것을 상장기업에 요청하고 기업들이 적극 호응
② 도쿄증권거래소의 PBR 1배 이하 기업에 대한 자본효율 개선 요청 이후 기업의 자사주 매입, 주주 환원이 증가하였으며 상장기업의 PBR도 개선
③ 일본 정부(금융청)가 대형 손해보험 4개사에 정책 보유주의 매각 가속을 요구하는 등 자본효율 개선 정책을 추진

4) 리스크 요인
① 일본은행이 정책 수정을 가속화하거나 미국의 정책금리 인하에 따라 엔/달러 환율이 하락할 가능성
② 미국의 정책금리 인하 가능성이 지연되거나 연착륙 기대가 반전될 경우 투자심리 위축되며 일본 증시에도 부정적 영향 미칠 가능성

» 12월 FOMC의 5회 이상 인하 확률은 현재 68.7% 수준[CME FedWatch]