[하나 Global ETF News (12/20)]
▶ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761)
▶ RA 황수미(T.3771-7721)
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[VettaFi] Direxion, 팔란티어와 버크셔 단일 종목 ETF 출시
- https://bit.ly/4iJzmYQ
- Direxion은 팔란티어(Palantir)와 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway)를 대상으로 한 레버리지 및 인버스 단일 종목 ETF를 출시
• Daily PLTR Bull 2X Shares (PLTU): 팔란티어 주가의 2배 레버리지
• Daily PLTR Bear 1X Shares (PLTD): 팔란티어 주가의 1배 인버스
• Daily BRKB Bull 2X Shares (BRKU): 버크셔 해서웨이 주가의 2배 레버리지
• Daily BRKB Bear 1X Shares (BRKD): 버크셔 해서웨이 주가의 1배 인버스
- 팔란티어는 올해 300% 이상의 주가 상승을 기록했으며, 높은 변동성(beta>2)을 보여 PLTU와 PLTD는 이러한 변동성을 활용하려는 단기 트레이더들에게 적합한 상품
- 버크셔 해서웨이는 1996년 이후 1,800% 이상의 누적 수익률을 기록하며 장기 가치 투자에 이상적인 종목으로 평가받고 있음. 상대적으로 변동성은 낮지만(beta<1), BRKU와 BRKD는 버크셔 주식의 단기적인 시장 움직임을 활용할 수 있는 종목

[하나 Global ETF News (12/20)]
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[VettaFi] 헬스케어 반등 기대 속 상승 여력을 기대할 수 있는 PPH
- https://bit.ly/4iE1i0l
- 올해 헬스케어 섹터는 부진한 실적을 기록. S&P Health Care Select Sector Index는 YTD 기준 -0.41%의 수익률을 보이며, S&P 500가 +23.70% 상승한 것에 비해 크게 뒤처지는 모습(12/19 기준)
- 다만 2025년 헬스케어 섹터 반등에 대한 기대감은 유효. 특히 제약 ETF인 PPH는 2024년 동안 헬스케어 섹터 지수를 세 배 이상 상회하는 성과를 시현
- PPH는 경쟁력("경제적 해자")을 갖춘 제약주를 편입. 포트폴리오에는 화이자(PFE), 존슨앤드존슨(JNJ), 브리스톨 마이어스 스큅(BMY), 머크(MRK), 아스트라제네카(AZN), 노바티스(NVS) 등 주요 기업들이 포함
- 모닝스타 애널리스트 Karen Andersen는 이러한 기업들의 가격 결정력, 지적 재산권, 강력한 신약 파이프라인을 핵심 강점으로 꼽으며, 장기적인 성장 가능성을 높게 평가

하나증권 Economist 전규연 (T.3771-8196)

[Global Macro Alert] 12월 FOMC: 새로운 국면으로의 전환

▶https://bit.ly/4iG9bSN

▶12월 FOMC는 예상대로 기준금리 25bp 인하 단행했지만 속도 조절 예고

12월 FOMC에서 미 연준은 정책금리 목표 범위를 4.25%~4.50%로 25bp 인하했다. 금리 인하는 11:1로 결정됐으며, 메스터 총재의 후임으로 들어온 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재가 금리 인하에 반대했다. 성명서에서는 향후 금리 조정과 관련해 “규모와 시점(the extent and timing)”을 고려하겠다는 표현이 추가되었고, 그 외 경기 전반에 대한 평가는 11월과 동일했다. 노동시장은 전반적으로 완화되었으며 실업률은 상승했지만 여전히 낮다고 평가했으며, 인플레이션은 2% 목표를 위한 진전을 이뤘지만 여전히 다소 높다고 평가했다. 금번 금리 인하 결정은 시장 예상에 부합했지만, 분기 경제전망과 점도표 상향 조정을 통해 2025년의 금리 인하 경로의 속도 조절을 시사하며 새로운 국면으로의 전환을 예고했다.

▶2025년 점도표는 기존 3.4% → 3.9%로 상향 조정되며 내년 두 차례 인하 시사

12월 경제전망은 성장과 물가에 대한 눈높이를 높이고 고용시장에 대한 긍정적인 시각을 유지하며 금리 인하 속도 조절의 필요성을 부각시켰다. 24, 25년 성장률을 각각 2.5% (+0.5%p), 2.1%(+0.1%p)로 상향 조정했고, 26년까지 2%대 성장이 유지될 것으로 전망했다. PCE 물가는 24년 2.4%(+0.1%p), 25년 2.5%(+0.4%p)로 상향 조정하며 올해보다 내년 물가상승률이 더 높을 수 있음을 경계했으며, 2% 물가목표 수렴 시점도 26년에서 27년으로 미뤄졌다. 근원 PCE 물가는 25년 2.5%로 올해(2.8%)보다 안정될 것으로 예상했지만 24-26년 전망치 모두 9월 전망보다는 0.2~0.3%p 가량 상향 조정됐다. 반면 실업률은 24년 4.2%(-0.2%p), 25년 4.3%(-0.1%p)로 하향 조정되었고, 장기 실업률도 4.2%로 유지됐다.

점도표는 매파적이었다. 24년 점도표는 4.4%로 현재 금리와 부합하지만, 베스 해맥 총재를 포함한 4명의 위원들이 4.6%를 제시하며 올해 금리 동결을 선호했다. 25년은 3.4%→3.9%, 26년은 2.9%→3.4%, 27년은 2.9%→3.1%로 상향 조정되며 25, 26년에 각각 두 차례 금리 인하를 시사했다. 한편 중립금리는 3.0%로 네 차례(3, 6, 9, 12월) 연속 상향 조정됐다.

▶불확실성을 반영한 보수적인 포워드 가이던스. 속도 조절의 전제조건도 살펴볼 필요

파월 의장은 노동시장 약화와 물가 진전을 토대로 12월 금리 인하가 연준의 이중책무 달성 가능성을 강화시켜줄 것으로 판단했지만, 최근 물가 지표의 예상치 상회와 기대인플레이션 상승을 고려해 내년에는 금리 인하 속도 조절을 시작하는 것이 적절하다고 언급했다. 내년 트럼프 행정부 집권으로 인한 물가 불확실성 확대도 연준의 신중한 행보를 유도하고 있다. 실제로 연준위원 별 25년 PCE 물가 전망치가 9월에는 대체로 2.1~2.2%에 쏠려 있었는데, 12월에는 2.3~2.6%의 밴드로 넓어졌고, 파월 의장은 일부 연준위원들이 정책이 물가에 미칠 수 있는 조건부 영향을 물가 전망에 반영했다고 발언했다. 다만 트럼프 관세 정책에 대해서는 실제 정책의 실현 정도를 예상하기 어려워 관세가 인플레이션에 미치는 영향에 대해 결론을 내기엔 시기상조라는 말도 덧붙였다.

결국 금번 FOMC는 향후 물가 경로에 대한 불확실성을 반영해 보수적인 포워드 가이던스를 제시했다고 판단한다. 그런데 파월 의장은 기자회견에서 “경기와 고용시장이 견고하다면, 우리는 추가 금리 인하를 함에 있어 신중할 수 있다”고 언급했다. 이는 고용시장이 악화되지 않는다는 전제 조건이 충족되어야 속도 조절이 가능하다는 의미다. 미국 11월 실업률이 4.2%까지 올라와있는 상황인 만큼 내년 실업률은 연준의 예상치(4.3%)보다 높아질 소지가 있으며, 이는 12월 점도표보다 내년 금리 인하 횟수가 늘어날 수 있는 근거가 될 것이다. 하나증권은 2025년 연준이 세 차례(75bp) 금리 인하를 단행할 수 있을 것으로 전망한다.

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테슬라(TSLA.US): 2Q24 판매: 44.4만대(-5%)로 컨센서스를 소폭 상회
[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

■판매: 2Q24 -5% (YoY), +15% (QoQ)
테슬라의 2024년 2분기 판매(인도 기준)는 44.4만대(-5% (YoY))로 모델3/Y가 44.2만대(-1%), 모델 S/X 및 사이버트럭은 2.2만대(+12%)를 기록했다. 이는 시장 컨센서스였던 43.9만대를 1% 상회한 것이다. 전 분기 대비 전체 판매는 15% 증가했고, 모델 3/Y가 20%, 모델 S/X 및 사이버트럭은 27% 증가했다.
2024년 2분기 생산은 41.1만대(-14% (YoY))로 모델 3/Y는 38.7만대(-16%), 모델 S/X 및 사이버트럭은 2.4만대(+24%)를 기록했다. 전 분기 대비 전체 생산은 5% 감소했고, 모델 3/Y가 6% 감소, 모델 S/X 및 사이버트럭은 16% 증가했다.

■분기 판매대수 기준으로 바닥 구간을 통과 중
테슬라의 2분기 물량 감소는 전기차 시장의 둔화와 중국 전기차 업체들과의 저가 경쟁 심화에서 기인한다. 다만, 관련 원인들이 전년 하반기부터 판매에 반영되어 왔고, 1분기에 추가적으로 영향을 주었던 프리몬트 공장 내 신형 모델3 램프업 지연과 홍해발 물류 및 베를린 공장의 일시 셧다운 문제가 점차 해소되면서 분기 판매대수 기준으로 단기 바닥 구간을 지났다는 판단이다. 사이버트럭의 램프업과 2025년 차세대 저가 모델의 출시, 그리고 신공장 추가 등을 통해 신차 효과가 강화될 것이기 때문이다.

■시사점: 낮아진 기대치에 기반한 안도 랠리
현재 주가 반등은 낮아진 기대치에 기반한 안도 랠리의 성격이 크다. 1분기 실적이 부진했지만 테슬라가 이미 2024년 생산/판매 증가율이 2023년 대비 현저히 낮아질 것(notably lower)이라고 지속적으로 경고하면서 주가가 이를 반영해왔고, 비용절감으로 자동차 부문의 매출총이익률이 18% 대를 유지하면서 수익성 바닥에 대한 기대도 형성되었다. 2분기 판매대수가 전년 동기대비 5% 감소했지만 시장 기대치는 이보다 낮은 43.9만대였기 때문에 우려보다 나은 결과였고, 1분기 대비로는 15% 증가한 것이기 때문에 2분기 자동차 부문의 매출총이익률이 19% 이상으로 회복될 것(vs. 과거 3개분기 평균 18.7%, 과거 분기 최고치는 32.9%)으로 기대할 수 있기 때문이다.
그렇기 때문에 수요 둔화와 경쟁 심화라는 비우호적인 시장환경에서 지속적인 주가상승 추세를 유지하기 위해서는 7월 23일(현지 시간 기준)로 예정된 2분기 실적발표에서 수익성 지표가 중요해질 것이다. 또한, 내년 상반기로 예상되는 차세대 저가 모델의 일정도 추가적으로 확인해야 한다. 그리고 8월 8일로 예정된 “Robotaxi Day” 행사도 중요하다. 테슬라가 높은 Valuation을 부여받는 이유가 완전자율주행 기술을 기반으로 한 다양한 수익화 사업이고, 이에 대한 구체적인 방식이 FSD(Full Self-Driving) 과금과 로보택시(Robotaxi)의 출시, 그리고 옵티머스(Optimus)를 통한 로봇 사업의 전개이기 때문이다. 8월 초까지는 관련 기대감이 주가를 지지해주는 요인으로 작용할 것이다.

전문: https://vo.la/uFaAd
[컴플라이언스 승인을 득함]

자동차 텔레그램 채널
https://bit.ly/2nKHlh6

» 독립기념일 관계로 미국 금융시장은 금일 조기 마감(증시: 오후 1시, 채권: 오후 2시), 내일은 휴장입니다. 참고하시기 바랍니다.